20170424-中国银河-A股策略周报_强监管下消费龙头的确定性溢价延续_13页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2017年4月24日发布的A股策略周报分析了当前A股市场在强监管背景下的表现与趋势。报告指出，尽管一季度经济数据表现积极，但监管政策的收紧导致市场风险偏好下降，A股整体回调。消费龙头股如家电、白酒、医药等在市场调整中表现出较强的抗跌性，其确定性溢价仍将持续。

主要观点

• 经济数据积极：一季度GDP同比增长6.9%，为2015年四季度以来新高，显示经济开局良好。3月工业增加值同比增长7.6%，高于市场预期，表明生产端表现强劲。
• 市场分化明显：A股主要指数如上证综指、深证成指、中小板指、创业板指均出现下跌，但消费股表现优于其他行业，显示市场偏好向消费领域集中。
• 监管政策趋严：一行三会近期密集出台监管政策，强调防控金融风险、治理金融乱象，引导资金进入实体经济，这导致市场流动性趋紧，资金利率上行。
• 流动性紧缩：市场融资规模降至9100亿元，反映市场情绪谨慎，资金面偏紧。长短端利率全面回升，显示政策调控对市场的影响。
• 风险偏好下降：监管政策与经济基本面的双重影响下，市场风险偏好持续下降，投资者情绪趋于保守，股债双杀现象明显。
• 未来展望：二季度经济仍能保持较高景气度，但环比增长空间有限。监管力度不会减弱，需警惕市场持续回调的风险。消费龙头股由于具备稳定的盈利能力和估值优势，预计将继续受益。

关键信息

• 经济表现：

  • 一季度GDP同比增长6.9%，创2015年四季度以来新高。
  • 3月工业增加值同比增长7.6%，高于市场预期。
  • 房地产与基建投资虽短期维持高位，但中期面临压力。

• 市场表现：

  • 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指一周分别下跌2.25%、1.95%、1.23%、2.57%。
  • 消费股表现优于其他行业，白马消费龙头行情延续。

• 监管动态：

  • 一行三会密集出台政策，强调防控金融风险、治理金融乱象。
  • 银监会强化防控，证监会修订净资本监管制度，保监会严管保险市场。

• 流动性变化：

  • 银行间7天回购利率与10年国债收益率均呈上升趋势。
  • 融资规模降至9100亿元，显示市场资金面偏紧。

• 评级体系：

  • 行业与公司评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应不同的预期回报水平。

图表与数据

• 图表目录：

  • 图1：A股主要指数表现
  • 图2：A股主要指数周度涨跌幅
  • 图3：不同风格股票表现
  • 图4：不同风格股票周度涨跌幅
  • 图5：不同行业周度涨跌幅
  • 图6：不同行业年度涨跌幅
  • 图7：不同风格指数市盈率（2010至今）
  • 图8：不同风格指数市净率（2010至今）
  • 图9：不同行业指数市盈率（2010至今）
  • 图10：不同行业指数市净率（2010至今）
  • 图11：两市融资规模
  • 图12：单日融资变化

• 数据来源：

  • 所有图表与数据均来自Wind及中国银河证券研究部。

结论

在当前强监管与经济良好开局的背景下，A股市场面临较大的调整压力。消费龙头股因具备稳定的盈利能力和估值优势，成为市场避险选择。投资者应关注监管政策对市场的影响，把握消费板块的投资机会，同时警惕市场风险偏好下降带来的波动。