20250824-兴证国际证券-时代电气-03898.HK-轨交景气上行_新兴业务未来前景可观_4页_582kb

时间电气（688187.SH）投资总结

总结：

• 2025上半年业绩：收入122.1亿元（+17.95%），净利润16.7亿元（+12.93%），扣非净利润15.9亿元（+37.04%）。
• 业务增长：
  • 轨道交通受铁总350公里复兴号动车组第二批招标带动，预计2026-2030年铁总招标量继续高增。
  • 老旧内燃机车淘汰目标明确（到2027年基本淘汰），城市轨交缓解债务压力后或迎新增需求。
  • 半导体子公司—中车时代半导体产能持续扩张，第一期、二期、三期项目逐步爬坡，具备一定规模优势。
• 财务预测：预计2024-2027年营业收入分别为249.09亿、287.23亿、316.41亿、348.40亿元；净利润分别为37.03亿、41.08亿、47.51亿、52.61亿元。
• 估值与建议：维持“买入”评级，预计未来三年PE分别为13.72、11.89、10.28、9.28。