20230305-广发期货-天胶期货周报_需求边际好转_轮胎厂数据向好_企稳低多思路_33页_2mb

天胶期货周报总结

核心内容

本周天胶期货市场延续窄幅震荡，整体行情缺乏明确驱动。主要观点集中在需求边际好转、轮胎厂开工率恢复至高位、原料价格坚挺以及供应端季节性收缩等因素对胶价形成支撑。

主要观点

• 需求端复苏：下游轮胎厂成品库存大幅去化，当前库存处于低位，开工率恢复至往年同期偏高水平，对原料需求启动，预计短期震荡后存向上修复可能。
• 原料价格坚挺：泰国原料价格维持在较高水平，胶水价格走强，成本端对胶价形成支撑。
• 季节性供应收缩：泰国和马来西亚处于停割期，印尼、越南、中国等主产区产量季节性波动，全球天然橡胶供应量预计增长1-2%，但增速放缓。
• 外需情况：2023年1月欧盟乘用车市场增长11.3%，主要因2022年基数较低；中国重卡销量同比下降53%，汽车销量整体下滑，市场预期疲软。
• 库存变化：青岛保税区库存小幅增加，但轮胎库存去库速度放缓，预计3月将迎来库存拐点。
• 基差价差：全乳基差走强，混合胶基差大幅修复，RU与NR价差有走扩可能。

本周策略

• 回调低多思路：由于需求端复苏预期增强，原料价格坚挺，市场存在向上修复可能，建议回调时采取低多策略。

关键信息

一、行情回顾

• 周内天胶期货价格窄幅震荡，缺乏明确方向性驱动。
• 市场情绪整体偏谨慎，关注需求端变化和库存去库情况。

二、天气、供需及库存

• 全球主产区产量季节性：
  • 泰国和马来西亚处于停割期，3-5月为停割季，6-10月为过渡期。
  • 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割。
  • 越南和中国处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。
• 天气影响：泰国南部降水增多，扰动割胶工作，导致整体产量下滑。
• 全球产量预测：2023年全球天胶产量预计增加2.2%至1467.2万吨，其中泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%等。
• 全球消费预测：2023年全球天胶消费量预计减少0.1%至1473.8万吨，中国消费增长3.1%，泰国消费下降26%。

三、库存情况

• 青岛保税区库存：截至2023年2月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量57.9万吨，环比增加0.76万吨，增幅1.34%。
• 社会库存：中国天然橡胶社会库存127.6万吨，环比小幅下降0.45万吨，降幅0.36%。
• 库存趋势：轮胎库存去库速度放缓，预计3月将迎来库存拐点。

四、基差价差

• 全乳基差：截至05合约周五收盘，全乳基差为-600元/吨，环比走强。
• 混合胶基差：混合胶基差为-1200元/吨，混合基差大幅修复。
• RU-NR价差：随着海外加息，深色胶持续走弱，而今年交割品产量预计偏少，表现相对偏强，RU-NR价差预计未来有走强预期。

结论

综合来看，天胶期货市场短期受需求复苏和原料价格支撑，存在向上修复的可能。但需关注库存变化及外需恢复情况，若库存去库速度放缓，可能对价格形成压力。建议投资者在回调时把握低多机会，同时留意国内外政策及天气变化对供需的影响。