20211024-安信证券-交通运输行业周报_双11预售启动_冬春航季供给增速收窄_17页_1mb

双11预售启动，冬春航季供给增速收窄

核心内容

本报告主要分析了2021年双11预售启动、冬春航季航空供给变化、快递行业价格趋势及行业格局，以及公路铁路运输数据对交通运输行业的影响。同时，报告还对本周市场表现、重点投资策略及行业风险进行了总结。

主要观点

快递行业

1. 双11预售超预期

   • 天猫双11预售于10月20日启动，李佳琦、薇娅直播间成交额显著增长，分别达到106.5亿和82.5亿元，较去年增长显著。
   • 截至预售当日24点，产生5个过亿直播间及近60个千万直播间，显示电商需求旺盛。
   • 预售超预期主要受预售时间提前、直播时长远超去年及品牌折扣力度大影响。

2. 9月派费传导终端提价，盈利改善趋势明显

   • 快递企业9月业务量增速分别为：顺丰+21.70%、韵达+11.28%、圆通+19.35%、申通+16.23%。
   • 顺丰单价连续四个月回升，表明件量结构优化；通达系单价同比降幅收窄，环比显著改善，说明终端提价传导顺畅。
   • 10月旺季临近，行业价格有望继续上行，盈利弹性提升。

3. 投资建议

   • A股重点推荐圆通速递（改善空间大）、顺丰控股（基本面拐点）、韵达股份（改善确定性高）；
   • 美股看好中通快递。

航空行业

1. 冬春航季供给增速收窄

   • 2021年冬春航季内地每周航班量为111841架次，同比增长7.12%，增速环比夏秋航季下降3.07个百分点。
   • 各航司同比增速分别为：国航9.46%、东航4.37%、南航6.58%、海航1.75%、吉祥九元11.65%、春秋航空24.39%、华夏航空-4.41%、其他航司10.33%。
   • 春秋航空增速领先，表明其在低成本市场具备较强竞争力。

2. 需求端复苏预期增强

   • 国内疫情接近尾声，需求有望逐步恢复；
   • 海外新增病例数回落，国际出行政策改善预期增强。

3. 投资建议

   • 重点推荐中国国航（受益公务出行回升）、春秋航空（低成本航空）、南方航空（国内线占比高）、东方航空（区位优势明显）。

机场行业

1. 上海机场Q3业绩承压

   • 上海机场Q3实现营业收入9.44亿元，同比-2.5%；归母净利润-5.1亿元，同比和环比均增亏。
   • 受零散疫情影响，飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别下降18.82%、27.30%、21.87%。
   • 防疫支出增加导致营业成本上升。

2. 四季度有望回暖

   • 随着疫情逐步消退，机场经营业绩有望改善；
   • 长期来看，免税业务增长空间大，上市机场将持续受益。

3. 投资建议

   • 关注上海机场、白云机场等龙头机场。

公路铁路行业

1. 9月公路客运量大幅下滑

   • 公路客运量为4.05亿人，同比-39.95%，但环比改善；
   • 公路货物周转量同比增长1.29%，增速环比下降。

2. 铁路货运恢复

   • 铁路货物周转量同比增长0.58%，铁路客运量同比-3.51%，但环比显著增长。

关键信息

• 快递行业：双11预售表现超预期，价格中枢上移，盈利弹性增强，关注龙头企业的改善空间。
• 航空行业：冬春航季供给增速放缓，国内需求复苏，国际线政策改善，关注航司经营拐点。
• 机场行业：受疫情影响，Q3业绩承压，四季度有望回暖，长期受益免税红利。
• 公路铁路行业：公路客运量下滑，但货物周转量有所恢复；铁路货运和客运均呈现复苏迹象。
• 投资建议：重点推荐圆通速递、顺丰控股、韵达股份、中通快递、中国国航。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争风险：价格战可能超出预期，影响企业利润。
3. 运输成本上升风险：油价和人力成本持续上升可能对行业造成压力。

本周投资策略

• 快递行业：旺季开启，价格回升趋势确定，关注需求变化，看好龙头快递企业经营改善。
• 航空行业：国内需求持续复苏，国际线放开预期强化，关注航司经营拐点。
• 投资组合：圆通速递、顺丰控股、韵达股份、中通快递、中国国航。

图表目录

• 图1：社会消费品零售总额累计值及累计同比
• 图2：实物网购规模累计值及累计同比
• 图3：快递业务量及增速
• 图4：快递业务收入及增速
• 图5：顺丰快递业务量及增速
• 图6：顺丰单票收入及增速
• 图7：韵达快递业务量及增速
• 图8：韵达单票收入及增速
• 图9：申通快递业务量及增速
• 图10：申通单票收入及增速
• 图11：圆通快递业务量及增速
• 图12：圆通单票收入及增速
• 图13：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港飞机起降架次同比
• 图14：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港旅客吞吐量同比
• 图15：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港货邮吞吐量同比
• 图16：民航客运量及增速
• 图17：民航货邮运输量及增速
• 图18：三大航整体ASK、RPK、客座率走势
• 图19：南航、国航、东航客座率走势
• 图20：春秋、吉祥客座率走势
• 图21：布伦特油价走势
• 图22：航空煤油出厂价走势
• 图23：美元兑人民币走势
• 图24：原油运输指数（BDTI）走势
• 图25：成品油运输指数（BCTI）走势
• 图26：BDI指数走势
• 图27：CCFI指数走势
• 图28：公路货物周转量及增速
• 图29：公路客运量及增速
• 图30：铁路货物周转量及增速
• 图31：铁路客运量及增速

重点报告摘要

• 快递行业政策变化：监管强化背景下，价格竞争缓解，龙头盈利有望改善。
• 航空物流发展：疫情推动航空物流需求超预期，供给恢复缓慢，价格维持高位。
• 快递企业盈利弹性：单价有望回升，成本下降空间大，龙头快递企业利润改善明显。
• 京东物流发展：依托京东生态圈，一体化供应链需求增长，未来盈利能力有望提升。
• 行业趋势分析：价格拐点将至，关注行业格局变化，优选龙头。

分析师声明

孙延为安信证券分析师，具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市（未来6个月收益率高于沪深300 10%以上）；同步大市（收益率与沪深300相近）；落后大市（收益率低于沪深300 10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，收益率波动小于等于沪深300）；B（较高风险，收益率波动高于沪深300）。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息完整性、准确性，不构成投资建议，不承担法律责任。

联系方式

• 上海联系人：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑
• 北京联系人：张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、游倬源
• 深圳联系人：张秀红、侯宇彤、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田