20240705-建信期货-镍半年报_长期过剩与结构性供应干扰博弈加剧_宏观支撑重心上移_17页_1mb

2024年7月5日 有色金属半年度报告摘要

宏观环境

• 海外：美联储剩余议息会议存在降息预期与实际节奏的博弈；11月总统大选及地缘冲突加剧不确定性，有色金属波动风险上升。
• 国内：政府坚持稳增长，地产、设备更新等政策持续落地，但政策效果待观察，整体宏观氛围中性偏乐观，强预期与弱现实并存。

镍市场分析

1. 供需矛盾：
   • 供给：电积镍、NPI产能持续扩张，中长期过剩趋势明确；印尼镍矿审批缓慢（6月进度未改预期），短期支撑镍铁成本。
   • 需求：新能源汽车充电桩带动三元需求，但增量有限；地产端政策落地节奏较慢，刚性及改善需求逐步显现；合金电镀领域纯镍需求平稳。
2. 中期扰动：印尼政策风险（如镍税）可能推高镍价弹性；硫酸镍与纯镍价差博弈持续影响产业链利润分配。
3. 估值：一体化成本测试支撑有效，镍价低位已现，全年区间参考【12万元–17万元】吨价，宽幅震荡概率高。

操作建议

• 关注宏观政策变化与印尼镍矿审批动态；
• 考察资金动向及市场情绪对价格波动的影响；
• 避免趋势性行情，谨慎应对阶段性供应扰动。

报告撰写单位：建信期货研究发展部
免责声明：本报告仅供内部参考，市场有风险，投资需谨慎。