20240705-建信期货-铁矿石半年报_矿价重心上移_波动区间或将收窄_22页_4mb

铁矿石半年度报告总结

核心结论：基本面环比改善，价格重心上移，波动区间收窄

供给端：

• 国内矿产量超预期增长：1-5月国产矿原矿同比增16.86%，主要因矿山开工率高企及新项目投产（如辽宁、河北项目）。
• 海外矿供应宽松：1-5月进口量同比增长70.1%，巴西进口增幅显著，澳洲发运小幅下滑。预计下半年海外矿供应仍维持宽松格局。

需求端：

• 粗钢产量压减政策落地：上半年粗钢产量同比下滑，但钢企盈利改善，7-8月淡季产量不会大幅滑坡，9-10月旺季或现需求突破。
• 需求同比下滑环比改善：受压减政策约束，铁矿需求同比仍处于低点，但环比上半年有增长潜力，尤其基建和旺季用钢需求。

库存端：

• 港口库存高企但去库动力有限：截至6月底库存达历史高位，但钢厂库存处于低水平，库存结构性问题限制矿价下行空间。

宏观环境：

• 全球降息潮将至：美联储预计下半年至少降息一次，宽松政策利好大宗商品。
• 国内政策预期：二十届三中全会即将召开，地产“5·17”新政效果待观察，基建专项债发行或提速。

价格展望：

• 上方空间有限：粗钢压减和去年高基数限制矿价上涨。
• 下方支撑强劲：钢厂低库存刚性需求抑制矿价下行。
• 波动区间收窄：供给宽松与需求刚性叠加，价格运行范围或收窄，三季度偏强运行，临盘需关注政策执行力度。