医药生物行业深度研究报告_2017年医药行业中报综述_27页_1mb

医药生物行业2017年中报综述总结

核心内容

2017年上半年，中国医药生物行业整体保持稳定增长，规模以上企业实现主营营业收入1.53万亿元，同比增长12.39%；实现利润总额1687亿元，同比增长15.83%。医药工业上市公司实现主营业务收入5397亿元，同比增长19.23%；利润总额603亿元，同比增长15.74%。其中，扣除医药流通公司后，医药工业上市公司营收和利润分别同比增长15.94%和14.16%。医药工业上市公司营收和利润占规模以上企业的比重分别达到35.2%和35.7%。

主要观点

1. 行业整体表现

• 医药生物行业上半年涨幅0.75%，跑输沪深300指数。
• 2017年第二季度医药生物行业下跌1.71%，在申万28个行业中排名第5位。
• 医药行业整体增速在申万28个行业中排名第16位，2017年上半年主营业务收入增速为18.9%，利润总额增速为18.3%。

2. 子行业变化趋势

• 化药和中药收入增速低于行业平均水平，但表现稳定。
• 疫苗行业收入恢复增长显著，上半年同比增长70%。
• 医疗器械及产业链中下游的商业和服务端收入增速较高，集中在25%-30%之间。

3. 政策影响

• 分级诊疗、药品零加成、两票制、耗材阳光采购等政策逐步实施，对医药行业产生深远影响。
• 医院利益格局发生变化，优质临床用药和新型诊断技术公司有望受益。
• 未来半年至一年内，政策对医药产业影响效果将持续显现。

4. 行业发展趋势

• 长期看好优质药品企业，如现代制药、恩华药业、普利制药和上海医药。
• 消费品类公司如广誉远和华润三九表现优异。
• 商业和服务类公司如迪安诊断和爱尔眼科具备投资价值。
• 顺应临床需求的先进诊断技术类公司如艾德生物、华大基因、贝瑞基因和透景生命值得关注。

关键信息

1. 医药工业运行情况

• 行业整体稳定增长，规模以上企业营收和利润分别增长12.39%和15.83%。
• 医药工业上市公司营收和利润分别增长19.23%和15.74%，占规模以上企业比重分别为35.2%和35.7%。
• 医药板块毛利率为46.07%，同比上升1.15个百分点。

2. 医药行业年度和一季度市场表现

• 2017年上半年医药生物指数上涨0.75%，排名申万28个行业第13位。
• 第二季度医药生物指数下跌1.71%，排名申万28个行业第5位。
• 医药行业基金持仓比例在2017年Q2为9.33%，环比下降0.69个百分点。

3. 上市公司业绩情况分析

3.1 营收与利润增速

• 医药行业上半年主营业务收入增速18.9%，利润总额增速18.3%。
• 生物药板块收入增速19.27%，利润总额增速58.44%。
• 化学制剂板块收入增速15.98%，利润总额增速15.79%。
• 化学原料药板块收入增速12.58%，利润总额增速0.18%。
• 中药板块收入增速12.45%，利润总额增速16.60%。

3.2 医药板块毛利率和三项费用率

• 医药板块毛利率为46.07%，同比上升1.15个百分点。
• 三项费用率整体相对稳定，销售费用率21.99%，管理费用率10.71%，财务费用率1.32%，合计34.02%。

3.3 生物药子领域

• 生物药行业收入增速19.27%，利润总额增速58.44%。
• 疫苗行业收入同比增长82.33%，归母净利润同比增长1247.55%，毛利率提升至84.55%。
• 血制品行业收入增速6.72%，利润总额增速4.07%，毛利率73.61%，同比增加4.65个百分点。
• 长期看好疫苗行业，特别是智飞生物和沃森生物。

3.4 化学制剂子领域

• 化学制剂行业收入增速15.98%，利润总额增速15.79%。
• 三项费用率上升，销售费用率21.99%，管理费用率10.71%，财务费用率1.32%，合计34.02%。
• 建议关注华海药业、京新药业、信立泰和德展健康。

3.5 化学原料药子领域

• 化学原料药行业收入增速12.58%，利润总额增速0.18%。
• 三项费用率上升，销售费用率9.53%，管理费用率10.49%，财务费用率2.29%，合计22.26%。
• 预计下半年抗生素中间体利润将好于上半年，重点关注金城医药、现代制药和联邦制药。

3.6 中药子领域

• 中药板块收入增速12.45%，利润总额增速16.60%。
• 毛利率和净利率分别为50.02%和14.34%，较去年同期分别增长0.96个百分点和0.48个百分点。
• 大健康消费品板块营收增速13.37%，中成药板块营收增速11.49%，中药饮片板块营收增速15.03%。

总结

2017年上半年，医药生物行业整体保持稳定增长，但部分子行业表现分化。政策影响逐渐显现，尤其在终端医院和供应链环节。疫苗行业复苏明显，受益于重磅产品HPV疫苗上市及政策调整。未来，优质药品企业、消费品类公司、商业模式和服务类公司以及先进诊断技术公司值得关注。医药行业整体表现欠佳，但细分领域仍有增长潜力。