医药行业2018年H1行业业绩综述：医药行业延续上升趋势，上市公司收入增长20.68%，归母净利润增长19.49%-20180903-东吴证券-50页-4mb

医药生物行业2018年H1业绩综述总结

核心内容

2018年上半年，医药行业整体呈现上升趋势，上市公司收入增长 20.68%，归母净利润增长 19.49%，扣非净利润增长 16.35%。行业在政策引导下实现“去芜存菁”趋势，龙头企业持续受益，细分领域如OTC、医疗服务、IVD和血液制品表现突出。

主要观点

• 政策引导行业升级：国家持续推动医药供给侧改革，包括仿制药一致性评价、抗癌药降价、医保目录调整、两票制等，促使行业向优质产品集中。
• 医保基金稳健增长：医保基金收入和支出持续增长，为医药行业长期发展奠定基础。
• 医药工业复苏：医药工业增加值增长 10.5%，毛利率逐步上升，显示行业结构优化。
• 消费升级驱动增长：OTC、中药保健等消费属性强的领域表现亮眼，带动中药板块整体增长。
• 行业分化明显：不同子行业增长差异显著，如化学制剂、生物制品、医疗服务等表现各异。

关键信息

行业整体表现

• 收入增长：2018年H1医药上市公司总收入为 6822.55亿元，同比增长 20.68%。
• 归母净利润增长：归母净利润为 609.65亿元，同比增长 19.49%。
• 扣非净利润增长：扣非净利润为 535.11亿元，同比增长 16.35%。
• Q2表现：Q2销售收入增长 17.29%，归母净利润增长 12.21%，扣非净利润增长 4.05%。

子行业分析

• 化学制剂：
  • 收入增长 23.81%，利润增长 16.83%，毛利率 53.07%。
  • 政策调整如两票制、招标降价等影响收入端，但内生增长逐步反弹。
• 中药：
  • 收入增长 19.91%，利润增长 21.68%，毛利率 34.53%。
  • OTC板块增长显著，受消费升级和集中度提升推动。
• 生物制品：
  • 收入增长 26.50%，利润增长 -62.97%，毛利率 45.02%。
  • 血液制品触底回暖，但部分企业因事件影响利润下滑。
• 医疗服务：
  • 收入增长 24.48%，利润增长 116.18%，毛利率 38.14%。
  • 服务端增长强劲，但受部分企业影响波动较大。
• 医疗器械：
  • 收入增长 23.38%，利润增长 21.00%，毛利率 44.05%。
  • IVD行业表现突出，但部分企业面临费用压力。
• 医药商业：
  • 收入增长 17.81%，利润增长 10.69%，毛利率 28.22%。
  • 零售药店增长亮眼，外延和处方外流推动行业发展。

增长企业数量

• 2018年H1实现正增长的企业达 180家，占比 67%。
• 扣非净利润增速超过 100% 的企业 19家，增速在 50%-100% 的企业 22家，增速在 30%-50% 的企业 43家。

基金持仓情况

• 2018年Q2医药股基金持仓比例为 13.93%。
• 恒瑞医药加仓最多，持仓市值增长最快。

风险提示

• 医改政策落地风险：政策执行不力可能影响行业增长。
• 招标不及预期风险：招标结果若不达预期，可能影响收入增长。
• 宏观经济影响：行业增速可能受宏观经济波动影响。

附录说明

• 样本选取：分析基于 268家 医药上市公司数据，剔除并表及事件影响后为 234家。
• 数据来源：Wind、财政部、卫计委、东吴证券研究所。

图表目录

• 图1：城镇基本医疗保险收入支出情况
• 图2：城镇基本医疗保险支出收入增速对比
• 图3：医药工业销售收入和利润总额变化情况
• 图4：医疗机构和医院端就诊人次数及增速
• 图5：公立医院门诊和住院次均费用及增速
• 图6：公立医院总收入、药品收入及药占比变化情况
• 图7：医药上市公司销售收入情况
• 图8：医药上市公司归母净利润情况
• 图9：医药上市公司扣非归母净利润情况
• 图10：剔除并表及事件影响后的销售收入情况
• 图11：剔除并表及事件影响后的归母净利润情况
• 图12：剔除并表及事件影响后的扣非净利润情况
• 图13：医药上市公司毛利率、净利率和费用率情况
• 图14：医药上市公司销售费用和管理费用情况
• 图15：化学制剂销售收入情况
• 图16：化学制剂归母净利润情况
• 图17：化学制剂扣非净利润情况
• 图18：剔除并表及事件影响后的化学制剂销售收入情况
• 图19：剔除并表及事件影响后的化学制剂归母净利润情况
• 图20：剔除并表及事件影响后的化学制剂扣非净利润情况
• 图21：化学制剂毛利率&净利率以及费用率情况
• 图22：化学制剂费用情况
• 图23：中药销售收入情况
• 图24：中药归母净利润情况
• 图25：中药扣非净利润情况
• 图26：剔除并表及事件影响后的中药销售收入情况
• 图27：剔除并表及事件影响后的中药归母净利润情况
• 图28：剔除并表及事件影响后的中药扣非净利润情况
• 图29：中药毛利率&净利率以及费用率情况
• 图30：中药费用情况
• 图31：生物制品销售收入情况
• 图32：生物制品归母净利润情况
• 图33：生物制品扣非净利润情况
• 图34：剔除并表及事件影响后的生物制品销售收入情况
• 图35：剔除并表及事件影响后的生物制品归母净利润情况
• 图36：剔除并表及事件影响后的生物制品扣非净利润情况
• 图37：生物制品毛利率、净利率、销售费用率及管理费用率情况
• 图38：生物制品销售费用及管理费用情况
• 图39：医疗服务销售收入情况
• 图40：医疗服务归母净利润情况
• 图41：医疗服务归母净利润情况
• 图42：剔除事件影响后的医疗服务销售收入情况
• 图43：剔除事件影响后的医疗服务归母净利润情况
• 图44：剔除事件影响后的医疗服务扣非净利润情况
• 图45：医疗服务毛利率、净利率、销售费用率及管理费用率情况
• 图46：医疗服务销售费用及管理费用情况
• 图47：医疗器械销售收入情况
• 图48：医疗器械归母净利润情况
• 图49：医疗器械扣非净利润情况
• 图50：剔除并表及事件影响后的医疗器械销售收入情况
• 图51：剔除并表及事件影响后的医疗器械归母净利润情况
• 图52：剔除并表及事件影响后的医疗器械扣非净利润情况
• 图53：医疗器械毛利率、净利率、销售费用率及管理费用率情况
• 图54：医疗器械销售费用及管理费用情况
• 图55：医药商业销售收入情况
• 图56：医药商业归母净利润情况
• 图57：医药商业扣非净利润情况
• 图58：剔除并表及事件影响后的医药商业销售收入情况
• 图59：剔除并表及事件影响后的医药商业扣非净利润情况
• 图60：剔除并表及事件影响后的医药商业归母净利润情况
• 图61：医药商业毛利率、净利率、销售费用率及管理费用率情况
• 图62：医药商业销售费用及管理费用情况
• 图63：化学原料药销售收入情况
• 图64：化学原料药归母净利润情况
• 图65：化学原料药扣非净利润情况
• 图66：剔除并表及事件影响后的化学原料药销售收入情况
• 图67：剔除并表及事件影响后的化学原料药归母净利润情况
• 图68：剔除并表及事件影响后的化学原料药扣非净利润情况
• 图69：原料药毛利率&净利率以及费用率情况
• 图70：原料药费用情况

表格目录

• 表1：医药子行业收入和扣非净利润变化情况（全部268家样本）
• 表2：全部样本医药子行业收入和扣非净利润变化情况
• 表3：剔除新上市及事件影响的234家样本测算收入和扣非净利润变化情况
• 表4：剔除并表及事件影响后的医药子行业收入和扣非净利润变化情况