20220508-开源证券-电气设备行业周报_产业链利润分配有望重塑_新技术加速推进_24页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于2022年5月8日发布的电气设备行业分析，重点围绕新能源汽车、光伏、风电三大板块展开，对行业走势、公司表现、技术发展及市场变化进行了深入分析。整体投资评级为“看好”，并建议投资者关注产业链利润分配重塑和新技术加速推进的趋势。

主要观点

新能源汽车行业

1. 行业趋势

   • 上游盈利高峰，下游盈利逐步改善。
   • 疫情导致短期销量低谷，但比亚迪4月销量超预期，显示行业复苏。
   • 产业链价格有所松动，预计未来两三个月处于高位回落阶段，下半年将实现量利齐升。
   • 风电和光伏产业带动了锂电设备需求增长，预计未来几年将保持高增长。

2. 新技术与新应用

   • 宁德时代布局CTC技术，推动电池底盘一体化发展。
   • 换电模式加速推进，宁德时代与爱驰汽车合作开发组合换电车型。
   • 硅基负极、大圆柱电池等技术快速发展，带动市场需求增长。
   • 4680电池成为动力电池的重要发展方向。

3. 投资方向

   • 核心成长：优先投资具备高壁垒的环节，如电池、锂资源、隔膜、负极等。受益公司包括宁德时代、璞泰来、恩捷股份等。
   • 后周期：关注储能、换电等板块，受益公司包括派能科技、鹏辉能源等。
   • 新技术：关注渗透率提升较快的技术，如4680、扁线等，受益公司包括容百科技、当升科技、金杯电工等。

光伏行业

1. 行业趋势

   • 上游利润超预期，下游边际改善，行业结构发生显著变化。
   • 晶科能源一季度组件出货量全球第一，技术持续突破，N型电池、颗粒硅、零部件国产化等成为创新方向。
   • 美国301关税可能取消，利好国内产品出口。

2. 投资方向

   • 全球化领先组件：如隆基股份、晶澳科技等。
   • 产业端创新：如N型电池、颗粒硅、零部件国产化等，受益企业包括晶科能源、保利协鑫等。
   • 电站等后周期环节：如正泰电器等。

风电行业

1. 行业趋势

   • 招标价格已见底，为风电电站投资提供良好窗口期。
   • 产业链制造端股票处于低位，值得长线布局。
   • 海上风电+大型化+核心零部件将成为长期增长点。

2. 受益企业

   • 运达股份、明阳智能、东方电缆等在海上风电和大型化方面具有优势。
   • 风电电站投资和运营商短期受益。

关键信息

宁德时代

• 2022年Q1收入约487亿元，同比+153.97%，环比-14.59%。
• 扣非归母净利润9.77亿元，同比-41.57%。
• 毛利率14.48%，环比-10.88%。
• Q1碳酸锂价格上涨导致电池成本上涨15-20%，但Q2涨价落地后毛利率有望恢复至25%以上。
• 2022-2024年归母净利润预计分别为258.22亿元、398.50亿元、589.70亿元，EPS分别为11.08元、17.10元、25.30元。
• 当前股价对应市盈率分别为36.95倍、23.94倍、16.18倍，维持“买入”评级。
• 公司获得美国900MWh储能系统订单，推动全球布局。

光伏行业价格变动

• 多晶硅致密料、单晶硅片、单晶电池片、单晶组件价格小幅上涨。
• 2022年4月20日至4月27日，多晶硅致密料环比上涨0.81%，单晶硅片182mm上涨0.29%，210mm上涨0.56%，单晶电池片182mm上涨0.43%，单晶组件182mm和210mm均上涨0.53%。
• 晶科能源一季度组件出货量达8,390MW，同比增长56.7%。
• 晶澳科技、隆基股份等公司表现突出，受益于行业增长。

风电行业数据

• 2022年一季度全国新增风电装机陆上754万千瓦+海上36万千瓦。
• 风电产业链招标价格已见底，制造端股票处于低位，具备长线布局价值。
• 海上风电+大型化+核心零部件将成为未来增长点。

风险提示

• 疫情对行业造成的影响
• 新能源汽车销量不及预期
• 光伏行业价格波动
• 风电行业政策变化

板块和公司跟踪

新能源汽车行业

• 特斯拉：在上海设立第二工厂，年产能增加45万辆。
• 比亚迪：4月销量同比增长387.94%，连续两个月销量破10万辆。
• 宁德时代：与爱驰汽车合作推进换电项目，获美国900MWh储能订单。
• 亿纬锂能：与中科星城合资，新增产能，推进全球布局。
• 恩捷股份：获46亿元海外大单，布局美国隔膜工厂。
• 容百科技：与卫蓝新能源战略合作，签订30,000吨正极材料订单。
• 当升科技：与力神电池合作，签订10万吨正极材料订单。

光伏行业

• 晶科能源：一季度组件出货量全球第一，N型电池技术取得突破。
• 隆基股份：发布2021年报，2022年一季度业绩稳步增长。
• 通威股份：发布2021年报，2022年一季度营收增长显著。
• 中环股份：发布2021年报，2022年一季度营收增长。
• 晶澳科技：发布2021年报和2022年一季度报告，业绩增长明显。
• 爱旭股份：发布2022年度非公开发行A股股票预案，计划融资不超过16.5亿元。

风电行业

• 中创新航：总投资200亿元，建设30GWh动力电池项目。
• 比亚迪：投资100亿元建设30GWh动力电池项目，打造华中最大刀片电池基地。
• 远景动力：投资120亿元建设40GWh动力电池与储能电池基地。
• 中核：430MW风电项目开标，中国海装和金风科技预中标。
• 华能甘肃：投资建设兰州市首个风电项目，采用定制化智慧设计。

图表目录

• 图1：氢氧化锂价格环比持平、碳酸锂价格环比持平
• 图2：电解钴价格环比下降0.27%
• 图3：三元前驱体价格环比下降1.23%、三元正极价格环比下降2.75%
• 图4：磷酸铁锂正极价格环比持平
• 图5：人造石墨价格环比持平
• 图6：干法双拉隔膜、湿法隔膜价格环比持平
• 图7：电解液价格环比持平
• 图8：动力电池电芯价格环比持平
• 图9：多晶硅致密料价格环比持平
• 图10：单晶硅片182mm、210mm价格环比持平
• 图11：单晶电池片（182mm）价格环比上涨0.43%
• 图12：单面单晶组件（182mm）价格环比持平

表格目录

• 表1：2022年4月20日至4月27日，多晶硅致密料、单晶硅片、电池片、组件价格变动情况。

总结

本报告全面分析了2022年5月8日发布的电气设备行业报告，重点分析了新能源汽车、光伏和风电三大板块的行业趋势、技术发展和投资机会。宁德时代、晶科能源、比亚迪等企业表现突出，行业整体处于复苏阶段，投资机会丰富，但需警惕疫情和市场需求变化等风险。