20210304-光大证券-交通运输行业2021年春季策略报告_寒冬已过_春日可期_24页_773kb

交通运输行业2021年春季策略报告总结

核心内容

2021年交通运输行业将逐步回归常态，受疫情分化影响的“疫情受益股”和“疫情受害股”将出现分化改善。整体来看，行业基本面将逐步修复，部分公司有望实现盈利恢复。

主要观点

1. 中外疫情分化边际改善，客运公司股价修复可期

• 行情回顾：2020年交运板块整体表现不佳，物流、快递、航运涨幅较大，而航空、机场、铁路跌幅明显；2021年初快递、航空、铁路有所回升。
• 驱动因素：全球新冠疫苗接种推进，海外疫情逐步缓解，国内防控得力，疫情对交运行业的影响逐渐减弱。
• 行业展望：疫情受害股（如航空、机场）将逐步修复基本面，特别是海外航线相关公司，盈利恢复确定性较高。

2. 快递：分化继续加剧，龙头地位稳固

• 竞争格局：顺丰作为自营快递龙头，综合服务质量优于加盟企业，其高端时效件业务优势明显。
• 行业趋势：电商渗透率提升推动快递业务增长，顺丰通过布局电商特惠件和时效件保持增长；通达系公司因价格战和市场份额争夺，龙头地位受到挑战。
• 盈利预测：顺丰2021-2022年EPS预计分别为2.20元和2.71元，维持“买入”评级。

3. 航空机场：海外疫情缓解，盈利恢复确定

• 需求恢复：疫情后居民远距离出行需求刚性，航空需求将快速恢复。
• 盈利弹性：中国国航、春秋航空等公司盈利有望恢复，特别是受益于海外出行需求复苏。
• 盈利预测：中国国航2021-2022年EPS预计分别为-0.04元和0.36元，维持“增持”评级；春秋航空2021-2022年EPS预计分别为1.15元和2.14元，维持“增持”评级。

4. 公路铁路：疫情影响有限，股价修复滞后

• 基本面修复：高速公路和铁路公司受疫情影响较小，车流量和货运量已基本恢复。
• 股价修复：由于股息率逻辑，公路铁路公司股价修复滞后于基本面，投资机会可能出现在2021年下半年。
• 风险提示：宏观经济下行、油价和汇率波动、公司分红率下降等可能影响股息率和盈利预期。

关键信息

行业趋势

• 疫情受益股：集运、跨境供应链、货代、快递等业务受益于疫情带来的需求变化，将维持较高景气度。
• 疫情受害股：航空、机场等公司受疫情影响较大，但随着疫苗接种和防控措施放松，盈利有望逐步恢复。
• 公路铁路：受疫情影响有限，但因股息率逻辑，股价修复较慢，投资价值或在下半年显现。

投资建议

• 推荐公司：
  • 顺丰控股：继续发力物流全产业链布局，龙头地位稳固，维持“买入”评级。
  • 中国国航：海外疫情缓解，盈利恢复确定，维持“增持”评级。
  • 春秋航空：竞争优势已验证，盈利有望稳定增长，维持“增持”评级。
• 关注公司：中远海控（集运价格上涨）、华夏航空（支线业务稳定增长）。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体客运和货运需求。
• 海外疫情持续：可能延缓国际航线恢复。
• 中美贸易摩擦：可能影响国际航线需求。
• 油价和汇率波动：增加航空公司运营成本。
• 机场免税收入增长缓慢：可能影响盈利预期。
• 股息率下降：因分红率变化导致投资吸引力减弱。

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数