20211014-中国银河-交通运输行业2021年三季报前瞻报告_2021年三季度航空出行受压制_未来国际航线复航预期改善信号强烈_9页_442kb

2021年三季度交通运输行业分析总结

核心内容

2021年三季度，中国交通运输行业整体呈现复苏态势，但受到南京疫情反复影响，航空出行需求受到压制。随着新冠疫苗接种率提升和各国逐步开放边境，2022年国际航线复航预期增强，为航空业带来新的增长机遇。同时，物流、网络货运、跨境电商物流及电商快递等领域均展现出良好的发展趋势。

主要观点

民航客运

• 三季度受压制：南京禄口机场疫情反复导致国内航空出行需求受抑制，暑运和国庆假期客流恢复不及预期。
• 国际航线复苏预期增强：美国白宫宣布将在11月放宽包括中国在内的33个国家入境禁令，泰国、加拿大、墨西哥等国家也陆续宣布开放边境，利好航司国际业务。
• 投资建议：推荐国际业务占比较大的中国国航（601111.SH）、依托出入境客流开展免税业务的上海机场（600009.SH），以及低成本航司春秋航空（601021.SH）和全服务型民营航司吉祥航空（603885.SH）。

综合物流

• 行业平稳增长：2021年1-8月社会物流总额同比增长12.7%，物流行业持续整合。
• 顺丰战略转型：Q3业绩环比改善，预计全年归母净利润达35亿元。公司推进“四网融通”战略，优化资源布局，预计鄂州机场运营和嘉里物流贡献将推动业绩进一步提升。
• 投资建议：推荐顺丰控股（002352.SZ）的中长期配置价值。

网络货运

• 行业高成长性：2021年上半年网络货运业务量增速近50%，渗透率约为26%，仍有较大提升空间。
• 传化智联表现亮眼：上半年网络货运平台业务营收同比增长439%，公司具备“线下+线上”独特服务模式，具备市占率拓展优势。
• 投资建议：继续关注传化智联（002010.SZ）在公路货运数字化领域的高成长潜力。

跨境物流

• 航空货运价格创新高：2021年Q3航空货运价格重回11美元/公斤，集运价格也持续上涨。
• 未来趋势：2022年国际航空客运复航概率提升，客机腹舱运力恢复可能导致航空货运价格回调，但跨境电商物流业务量有望上涨。
• 投资建议：长期关注华贸物流（603128.SH）在跨境电商物流赛道的成长机会。

电商快递

• 行业高景气度持续：2021年前三季度快递行业件量同比增长24.45%，价格战趋于放缓。
• 竞争格局优化：CR8稳定于80%，价格监管政策和极兔影响减弱，头部企业市场份额回升。
• 投资建议：推荐通达系头部公司韵达股份（002120.SZ）、中通快递（2057.HK）、圆通速递（600233.SH）等，关注其在新竞争格局下的价值重估机会。

关键信息

• 疫情对航空出行的影响：南京疫情导致三季度国内航空出行需求受压制，但随着疫情控制，Q4国内航线需求有望恢复。
• 国际航线复航信号：多国宣布将放宽入境限制，中国疫苗接种率若超过85%，或考虑开放边境，利好国际航线。
• 物流行业发展趋势：综合物流行业平稳增长，顺丰控股战略转型效果显现，预计全年业绩向好。
• 网络货运潜力：行业增速近50%，渗透率低，具备高成长空间，推荐传化智联。
• 跨境电商物流前景：2021年量价齐升，2022年预计运价回调，但业务量持续增长。
• 电商快递复苏：行业高景气度持续，价格竞争趋缓，头部企业迎来盈利修复与价值重估机会。

推荐标的

风险提示

• 疫苗接种进度不及预期：可能影响国际航线复航节奏。
• 快递价格战持续：可能导致行业利润承压。
• 各国边境开放进度不及预期：影响国际航空业务恢复。
• 交通运输需求下降：可能对行业整体增长造成影响。
• 政策法规变化：可能带来经营不确定性。

评级体系

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越基准指数10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（股价超越行业平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越行业平均回报10%-20%）、中性（与行业平均回报相当）、回避（低于行业平均回报10%及以上）。

分析师信息

• 分析师：王靖添
• 学历：北京大学理学硕士
• 背景：曾就职于中国交通运输部规划研究院，2018年加入中国银河证券研究院，从事交通运输行业投资研究工作。

联系方式

• 中国银河证券研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

附注

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。
• 评级标准：基于行业及公司未来6-12个月的表现，分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类。