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投资咨询部 2022-02-15 油脂早报总结

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场整体呈现偏多态势，价格预计震荡上行。主要因素包括全球供应偏紧、库存下降、出口数据改善以及市场对拉尼娜天气影响南美干旱的担忧。同时，全球疫情对需求端造成一定压制，但市场仍存在支撑因素。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：1月马棕库存下降3.85%，报告库存低于预期，对市场形成利多。产量下滑但出口数据环比增加0.2%，受疫情影响，劳动力恢复缓慢，导致供应偏紧。
• 基差：豆油现货价格为10542，基差为670，现货升水期货。
• 库存：1月8日豆油商业库存为82万吨，环比持平，同比减少34.54%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。
• 主力持仓：豆油主力多头减少。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧。建议在9650附近回落时做多或观望。

2. 棕榈油

• 基本面：1月马棕库存下降3.85%，报告库存低于预期，对市场形成利多。产量下滑，出口数据环比增加0.2%，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，供应偏紧。
• 基差：棕榈油现货价格为11262，基差为1300，现货升水期货。
• 库存：1月8日棕榈油港口库存为46万吨，环比减少3万吨，同比减少29.24%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。马棕产能问题未解决，市场对供应端担忧。建议在9850附近回落时做多或观望。

3. 菜籽油

• 基本面：1月马棕库存下降3.85%，报告库存低于预期，对市场形成利多。产量下滑，出口数据环比增加0.2%，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，供应偏紧。
• 基差：菜籽油现货价格为12501，基差为600，现货升水期货。
• 库存：1月8日菜籽油商业库存为34万吨，环比减少1万吨，同比减少10.11%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。马棕产能问题未解决，市场对供应端担忧。建议在11800附近回落时做多或观望。

关键信息

供应端

• 马棕：1月库存下降3.85%，报告库存低于预期，但产量下滑，出口数据略增，劳动力恢复缓慢，供应偏紧。
• 美豆：结转库存紧张，短期外部市场疲弱，供应偏紧。
• 加拿大菜籽：减产，国内进口受阻，进一步加剧油脂供应紧张。
• 油脂总库存：国内油脂总库存持续下降，显示市场供应偏紧。

需求端

• 疫情：对国内下游消费造成压制，需求偏弱。
• EPA政策：提议消减生物柴油燃料掺混量，利空市场。
• 市场情绪：多空交替，但整体偏多。

技术面

• 所有品种期价均运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势，显示市场多头力量较强。

市场预期

• 马棕产能问题尚未解决，基本面支撑仍存。
• 印尼政策效应逐渐消化，预计油脂价格将出现高位震荡整理。

建议

• 豆油：建议在9650附近回落时做多或观望。
• 棕榈油：建议在9850附近回落时做多或观望。
• 菜籽油：建议在11800附近回落时做多或观望。

图表信息

• 供应：进口大豆库存：图表显示进口大豆库存变化趋势。
• 供应：豆油库存：豆油库存数据呈现下降趋势。
• 供应：豆粕库存：豆粕库存数据亦呈下降趋势。
• 供应：油厂大豆压榨：压榨量数据波动，显示供应变化。
• 需求：豆油表观消费：表观消费数据偏弱。
• 需求：豆粕表观消费：表观消费数据同样偏弱。
• 供应：棕榈油库存：棕榈油库存数据下降。
• 供应：菜籽油库存：菜籽油库存数据下降。
• 供应：菜籽库存：菜籽库存数据下降。
• 供应：国内油脂总库存：表格显示国内油脂总库存变化，近期持续下降。

总结

当前油脂市场整体偏多，价格预计震荡上行。国内基本面偏紧，疫情抑制需求，而全球供应端（尤其是马棕和美豆）亦存在紧张局面。市场对拉尼娜天气影响南美干旱的担忧，以及印尼政策效应的逐步消化，均对油脂价格形成支撑。建议投资者关注各品种回落点位，适时介入做多。