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投资咨询部2022-02-11油脂早报总结

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油三类主要油脂品种的市场情况，从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等多个维度进行了综合评估，指出当前油脂市场整体偏多，价格预计震荡上行。

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豆油分析

基本面

• 1月马棕库存下降3.85%，报告库存低于预期，MPOB报告利多。
• 产量下滑但出口不及预期，船调机构数据显示出口环比增加0.2%。
• 马棕进入减产季，疫情导致劳动力恢复缓慢。
• 美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽减产，国内进口受阻，油脂基本面依旧偏紧。
• 偏多

基差

• 豆油现货价格为10598元/吨，基差为670元/吨，现货升水期货。
• 偏多

库存

• 1月8日豆油商业库存为82万吨，环比持平，同比减少34.54%。
• 偏多

盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 偏多

主力持仓

• 豆油主力多头减少。
• 偏多

结论

• 油脂价格预计震荡上行。
• 国内基本面偏紧，疫情影响下游消费。
• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。
• 拉尼娜天气影响南美干旱，炒作加剧供应担忧。
• 市场多空交替，但马棕产能问题尚未解决，基本面支撑仍存。
• 建议在9720附近回落时做多或观望。

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棕榈油分析

基本面

• 同豆油分析，马棕库存下降3.85%，出口数据环比增加0.2%。
• 棕榈油进入减产季，劳动力恢复缓慢。
• 全球疫情导致需求偏弱，市场对需求端存在担忧。
• 拉尼娜天气影响马棕供应增长，存在供给担忧。
• 偏多

基差

• 棕榈油现货价格为11206元/吨，基差为1300元/吨，现货升水期货。
• 偏多

库存

• 1月8日棕榈油港口库存为46万吨，环比减少3万吨，同比减少29.24%。
• 偏多

盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 偏多

主力持仓

• 棕榈油主力多头增加。
• 偏多

结论

• 油脂价格预计震荡上行。
• 国内基本面偏紧，疫情导致下游消费偏低。
• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。
• 拉尼娜天气影响南美干旱，炒作加剧供应担忧。
• 市场多空交替，但马棕产能问题尚未解决，基本面支撑仍存。
• 建议在9800附近回落时做多或观望。

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菜籽油分析

基本面

• 同豆油和棕榈油分析，马棕库存下降3.85%，出口数据环比增加0.2%。
• 加拿大菜籽减产，国内进口受阻，油脂基本面依旧偏紧。
• 偏多

基差

• 菜籽油现货价格为12683元/吨，基差为600元/吨，现货升水期货。
• 偏多

库存

• 1月8日菜籽油商业库存为34万吨，环比减少1万吨，同比减少11%。
• 偏多

盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 偏多

主力持仓

• 菜籽油主力多头增加。
• 偏多

结论

• 油脂价格预计震荡上行。
• 国内基本面偏紧，疫情导致下游消费偏低。
• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。
• 拉尼娜天气影响南美干旱，炒作加剧供应担忧。
• 市场多空交替，但马棕产能问题尚未解决，基本面支撑仍存。
• 建议在11900附近回落时做多或观望。

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市场环境与影响因素

• 全球疫情：对油脂需求端造成短期压力，但对供应端的影响更为显著。
• 拉尼娜天气：影响南美大豆和马棕产量，炒作加剧市场对供应的担忧。
• 政策因素：EPA提议消减生物柴油燃料掺混量，利空市场；印尼政策效应逐步消化。
• 库存变化：豆油、棕榈油和菜籽油库存均呈现同比下降趋势，显示供应偏紧。
• 外部市场：美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱，对油脂价格形成支撑。

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建议与展望

• 当前油脂市场整体偏多，价格预计震荡上行。
• 国内基本面偏紧，叠加全球疫情影响，需求端存在不确定性。
• 马棕产能问题尚未解决，基本面支撑仍存，市场可能进入高位震荡整理阶段。
• 建议投资者关注9720、9800和11900等关键价位，逢低做多或观望。