20220508-国金证券-家电行业研究W18周观点_iRobot公布22Q1业绩；五一假期露营热带动便携小家电销售_13页_1mb

家电行业研究报告总结

核心内容

本报告为国金证券发布的家电行业周报，对当前市场表现、主要板块走势、行业动态及投资建议进行分析。整体来看，家电板块在本周表现有所回暖，部分细分领域如集成灶、智能投影、便携小家电等展现出增长潜力，同时行业面临原材料价格波动、疫情反复等风险。

主要观点

• 家电板块整体表现：本周家电板块周涨幅为 2.0%，其中白电上涨 3.0%，黑电下跌 1.5%，厨电下跌 1.3%，小家电微涨 0.3%。
• 原材料价格变动：LME铜、LME铝价格环比分别下跌 4.0% 和 6.8%，塑料价格环比上涨 2.2%。
• 汇率波动：美元兑人民币即期汇率环比上升 1.5%，对出口业务有一定影响。
• iRobot财报表现：2022Q1收入为2.92亿美元，同比下滑 3.7%，主要受EMEA市场下滑影响；Non-GAAP毛利率为 34.5%，超出预期，主要受益于关税豁免退款。

投资建议

1. 新兴家电赛道

• 扫地机：关注技术领先、具备消费品全方位壁垒的企业，如 极米科技。
• 集成灶：推荐 火星人，其在集成灶渗透率提升逻辑中表现突出，具备强品牌营销和渠道力。
• 智能投影：推荐 亿田智能，其产品力较强，且少东家上任后改革成效显著。

2. 白电与厨房小家电

• 白电：建议关注 海尔智家，其顺应消费升级，卡萨帝产品维持高增长，盈利能力提升。
• 厨房小家电：推荐 小熊电器，疫情催化居家烹饪需求，预计二季度受益于需求集中释放。

行业动态

露营热潮带动便携小家电销售

• 五一假期露营热度显著上升，带动便携式小家电需求增长。
• 便携式电风扇、小电锅等产品销量增长达 2倍。
• 天猫数据显示，露营相关消费同比增长 300%，显示市场潜力。

智能投影受资本青睐

• 知麻和坚果等智能投影品牌完成亿元级融资，行业处于红利期。
• 随着生活水平提升，消费者对大屏影音娱乐需求增长，智能投影具备成本与便携优势，有望成为AIoT时代家庭场景入口。

板块跟踪

白电板块

• 海尔智家：冰箱、洗衣机、空调等产品线上销售表现较好，均价提升。
• 美的集团：吸尘器表现亮眼，线上销售额同比增长 305%。
• 格力电器：空调线上销售额同比增长 13%。
• 卡萨帝：维持高增长，顺应消费升级趋势。

厨电板块

• 集成灶：渗透率提升逻辑持续验证，火星人、亿田智能、帅丰电器等表现突出。
• 洗碗机：老板电器、华帝股份等品牌销量增长显著。

小家电板块

• 便携小家电：受露营热潮带动，销量增长明显。
• 传统小家电：如豆浆机、电压力锅等品类销售承压，但部分产品如电蒸锅、空气炸锅等仍保持增长。

黑电板块

• 大尺寸化趋势：彩电大尺寸化趋势延续，行业利润率有望改善。
• 线上销售：部分品牌如小米、TCL等线上销售额下降，但价格调整对市场有一定影响。

上游数据跟踪

原材料价格

• 铜、铝价格：LME铜、铝价格环比分别下跌 4.0% 和 6.8%。
• 塑料价格：环比上涨 2.2%。
• 钢材价格：整体走势平稳。

海运与汇率

• 海运运价：有所波动，影响企业成本。
• 人民币汇率：美元兑人民币即期汇率环比上升 1.5%，对出口业务形成一定压力。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能显著影响毛利率和盈利能力。
• 需求不及预期：若消费疲软，终端需求可能低于预期。
• 疫情反复：对国内外出口业务产生影响。
• 汇率波动：可能带来非经营性影响。
• 芯片缺货：可能制约下游终端出货和盈利能力。

公司投资评级说明

行业投资评级说明

总结

当前家电行业整体处于估值底部，建议重点关注成长性与确定性兼具的新兴赛道，如扫地机、集成灶、智能投影等，以及受益于疫情后需求修复的白电和厨房小家电。同时，需警惕原材料价格波动、疫情反复、汇率波动及芯片短缺等风险。