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2018年11月中汽协销量数据点评总结

核心内容

2018年11月中国汽车销量受到多重因素影响，出现显著下滑。中汽协数据显示，乘用车销量为220万辆，同比下降16.1%。前11个月乘用车销量同比下降2.8%，其中轿车销量下降1.4%，SUV销量下降0.8%。经销商库存指数升至75.10，为6年历史新高，显示市场库存压力巨大。

主要观点

1. 销量承压原因

• 居民消费意愿下降：受中国去杠杆政策影响，市场流动性收紧，抑制了消费者购车意愿。
• 贸易摩擦不确定性：中美贸易摩擦对市场信心造成负面影响。
• 高基数效应：2018年基数较高，导致2019年年初销量承压。
• 排放标准升级：2019年1月1日起，9个省市（如深圳、广州、北京等）将提前实施轻型车国六排放标准，进一步影响市场表现。

2. 2019年销量展望

• 1H19E销量仍承压：预计2019年上半年乘用车销量将继续受到高基数和排放标准的影响。
• 2H19E开始复苏：预计2019年下半年销量将有所回升，增速由2018年的同比下降3.7%恢复至同比增长1%。

3. 品牌表现

• 日系品牌需求强劲：日系品牌市场份额持续上升，主要受益于产品周期向好。例如，本田11月销量同比增长9.1%，丰田销量同比增长36.4%，主要得益于新凯美瑞、C-HR和IZOA等车型的强劲需求。
• 国产品牌表现疲软：前11个月国产品牌总销量为900万辆，同比下降6%，市占率降至41.9%。

4. 潜在刺激政策

• 购置税刺激政策可能性低：由于2017年底上一轮购置税补贴已退出，且政策边际效果减弱，预计2018年底不会出台新的购置税刺激政策。
• 个税改革政策：财政部和国家税务总局于2018年10月20日发布个税专项附加扣除方案，旨在减轻居民税负，刺激消费，有望对2019年汽车销量产生积极影响。

关键信息

1. 行业评级

• 维持Equalweight评级：认为整车行业整体表现与市场基准相近，维持Equalweight评级。
• 个股推荐：
  • 广汽集团（02238:HK，买入）：因月销量恢复和日系车型需求强劲，被推荐。
  • 吉利汽车（00175:HK，买入）：因市场份额持续扩大和业务多元化带来的利润增长点，被推荐。

2. 行业数据概览

• 2018年11月乘用车销量为220万辆，同比下降16.1%。
• 前11个月乘用车销量同比下降2.8%，其中轿车销量下降1.4%，SUV销量下降0.8%。
• 经销商库存指数升至75.10，为6年新高，库存压力显著。

3. 产品周期与未来预期

• 丰田产品周期强劲：预计在2018-2020年期间，丰田将推出多款紧凑型SUV和新能源车型，进一步巩固其市场份额。
• 吉利和广汽应对排放标准：预计吉利和广汽的大部分车型将在2019年初符合国六标准，排放标准升级对销量影响有限。

结论

综上所述，2018年11月中国汽车市场销量承压，主要受消费意愿下降、流动性收紧和贸易摩擦影响。尽管短期内市场面临挑战，但随着排放标准的逐步实施和潜在的个税改革政策，预计2019年下半年销量将有所复苏。在众多整车企业中，广汽集团和吉利汽车因其产品周期和市场份额增长，被分析师看好并推荐买入。