20230710-中邮证券-银轮股份-002126.SZ-2023H1业绩超预期_工业及民用业务开启第三曲线_5页_430kb

银轮股份公司点评报告分析总结

核心业绩亮点

• 2023年上半年，公司归母净利润预计为28-30亿元，同比增长112.93%-128.14%；扣非后归母净利润24-25.6亿元，同比增长157.96%-175.15%；营业收入达50-53亿元。
• 业绩超预期主要得益于商用车需求复苏（国内同比+14%）和新能源汽车订单增长（同比+47%），以及工业民用业务拓展和降本增效。

主要增长驱动因素

• 商用车与新能源领域：海外和国内市场商用车需求回暖，提供稳定收入基础；新能源产品体系完善，获得宇通、康明斯等项目订单。
• 第三曲线业务：民用换热器（如美的、格力订单）、数据中心冷却、储能系统（北美车企和宁德时代合作）快速发展，贡献新增长点。

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为63/80/110亿元，目标价支持较高市盈率（35-1245倍）。

风险提示

• 新能源车销量不及预期。
• 原材料价格大幅波动影响盈利能力。

财务概况

• 2022年净利润38.3亿元，同比增长7倍多；2023年预计翻倍增长。
• 关键比率：市盈率35-1245倍，市净率29-192倍，ROE82%-154%。