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弘亚数控（002833）公司动态点评总结

核心内容

弘亚数控（002833）是一家专注于木工机械产品研发、生产和销售的公司，其业务覆盖国内外市场，产品包括封边机、裁板锯、数控钻和加工中心等，广泛应用于家具制造行业。2017年10月30日，长城证券发布首次“推荐”投资评级，认为公司具备较强的市场竞争力和良好的成长前景。

主要观点

• 业绩表现强劲：2017年前三季度，公司实现营业收入6.26亿元，同比增长59.83%；归属于上市公司股东的净利润1.93亿元，同比增长61.26%。业绩增长主要得益于下游家具行业稳定发展和定制家具行业快速增长带来的中高端数控设备需求增加。
• 产品创新与效率提升：公司通过持续的产品创新和优化生产流程，有效提升了产品品质和市场竞争力。同时，内部管理的强化和研发投入的增加，进一步推动了公司效率的提升。
• 市场拓展与品牌影响力：公司产品不仅畅销国内市场，还远销伊朗、土耳其、澳大利亚、美国、俄罗斯、乌克兰及东南亚、南美洲等40多个国家和地区，终端客户包括全友家私、好莱客、欧派家居等知名家具企业，品牌影响力显著增强。
• 财务表现良好：公司2017年预测EPS为1.89元，对应PE为36.44倍；2018年EPS为2.76元，对应PE为25.04倍；2019年EPS为3.62元，对应PE为19.08倍。随着营收和净利的持续增长，公司估值逐步下降，显示出市场对其未来增长的预期。
• 盈利预测：公司预计2017-2019年营业收入分别为8.63亿元、12.36亿元和16.26亿元，净利润分别为2.56亿元、3.73亿元和4.89亿元，分别同比增长65.1%、45.6%和31.3%。

关键信息

股价与市值

• 当前股价：69.02元
• 总市值：93.33亿元
• 流通市值：23.03亿元
• 总股本：13,523万股
• 流通股本：3,336万股
• 12个月最高/最低股价：70.95元 / 13.30元

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司业绩增长显著，产品创新和市场拓展成效明显，财务指标稳健，估值合理，具备良好的成长性和盈利潜力。

风险提示

• 下游家具行业需求下滑
• 行业竞争加剧

财务分析

营业收入与净利润增长

• 2017年：营业收入增长61.6%，净利润增长65.1%
• 2018年：营业收入增长43.3%，净利润增长45.6%
• 2019年：营业收入增长31.5%，净利润增长31.3%

毛利率与费用控制

• 2017年前三季度毛利率为39.02%
• 销售费用增长41.04%，主要因销售规模扩大
• 管理费用率从2016年的7.10%降至2017年的4.44%，显示公司内部管理效率提升

营运效率

• 应收账款周转率：17.85（2017E）
• 存货周转率：4.56（2017E）
• 流动资产周转率：1.30（2017E）
• 总资产周转率：0.86（2017E）

偿债能力

• 资产负债率：10.6%（2017E）
• 流动比率：6.91（2017E）
• 速动比率：5.83（2017E）

每股指标

• EPS（2017E）：1.89元
• 每股净资产（2017E）：6.65元
• 每股经营现金流（2017E）：1.83元
• 每股经营现金流/EPS：0.97

估值指标

• PE（2017E）：36.44倍
• PEG（2017E）：0.56
• PB（2017E）：10.59倍
• EV/EBITDA（2017E）：10.82倍
• EV/SALES（2017E）：26.74倍
• EV/IC（2017E）：10.04倍
• ROIC/WACC（2017E）：25.49%

研究团队

• 分析师：曲小溪（执业证书编号：S1070514090001）
• 研究助理：张如许（S1070115070101）、刘峰（S1070116080040）、牛致远（S1070117070015）

联系方式

深圳联系人

• 吴楠：0755-83515203，13480177426，wunan@cgws.com
• 李双红：0755-83699629，18017465727，lishuanghong@cgws.com
• 黄永泉：0755-83699629，13544440001，huangyq@cgws.com
• 佟骥：0755-83661411，13631699270，tongji@cgws.com

北京联系人

• 赵东：010-88366060-8730，13701166983，zhaodong@cgws.com
• 王媛：010-88366060-8807，18600345118，wyuan@cgws.com
• 李珊珊：010-88366060-1133，18616891195，liss@cgws.com
• 张羲子：010-88366060-8013，18511539880，zhangxizi@cgws.com

上海联系人

• 谢彦蔚：021-61680314，18602109861，xieyw@cgws.com
• 张溪钰：021-31829710，13564785708，zhangxiyu@cgws.com

研究所信息

• 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
• 邮编：518034
• 传真：86-755-83516207
• 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
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• 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层
• 邮编：200126
• 传真：021-31829681
• 网址：http://www.cgws.com

估值与评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

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