> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 弘亚数控(002833.SZ) 其它专用设备行业总结 ## 核心内容概述 弘亚数控是一家专注于板式家具机械加工设备的制造企业，近年来受益于定制家具行业的快速发展，业绩持续增长，公司被评定为“买入”评级。目标价格设定为75元，长期竞争力评级高于行业均值。 ## 主要观点 - **行业前景良好**：定制家具行业受益于消费升级和地产后周期，处于需求上升期，预计未来几年将快速增长。 - **业绩表现强劲**：2017年前三季度，公司实现营业收入6.26亿元，同比增长59.83%；归属上市公司股东的净利润1.94亿元，同比增长61.26%。 - **毛利率和净利率保持高位**：公司整体毛利率为39%，净利率达31%，显示其盈利能力较强。 - **下游需求旺盛**：2016年10月以来，多家定制家具公司上市，募集资金中用于设备采购的比例较高，为弘亚数控带来新的增长点。 - **股权激励计划提升业绩确定性**：公司实施股权激励计划，绑定核心员工利益，有助于推动业绩持续增长。 ## 关键信息 ### 市场数据 - 当前市场价格：69.02元 - 目标价格：75.00元 - 已上市流通A股：33.36百万股 - 总市值：9,333.23百万元 - 年内股价最高最低：69.50元 / 14.56元 - 沪深300指数：4021.97 - 深证成指：11444.52 ### 财务表现 - **营业收入**：预计2017-2019年分别为8.4亿元、11.8亿元、15.7亿元，年均增长率分别为57%、41%、33%。 - **净利润**：预计2017-2019年分别为2.49亿元、3.39亿元、4.43亿元，年均增长率分别为60%、37%、30%。 - **每股收益（EPS）**：预计分别为1.86元、2.55元、3.32元。 - **每股净资产**：预计分别为7.16元、9.70元、13.01元。 - **净利率**：预计分别为29.6%、28.8%、28.2%。 - **应收账款周转率**：从16.6提升至21.2，显示公司运营状况改善。 - **三费占营收比例**：从7.9%降至5.5%，费用控制能力增强。 - **资产负债率**：从2015年的15.03%降至2019年的16.00%，财务结构稳健。 ### 盈利预测 - **每股收益（EPS）**：2017-2019年分别为1.86元、2.55元、3.32元。 - **市盈率（PE）**：2017年为37倍，2018年为27倍，2019年为21倍。 - **行业优化市盈率**：50.20倍，显示公司估值处于行业平均水平之上。 ### 投资建议 - 维持“买入”评级，6-12个月目标价为75元。 - 公司作为国内板式家具机械龙头企业，具备品质和规模优势，未来增长潜力大。 ## 风险提示 - 下游定制家具行业需求放缓 - 板式家具机械行业竞争加剧 ## 附录：财务预测摘要 ### 损益表预测（人民币百万元） | 项目 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 主营业务收入 | 416 | 376 | 534 | 840 | 1,180 | 1,570 | | 净利润 | 108 | 88 | 156 | 250 | 340 | 444 | | 归属于母公司的净利润 | 108 | 89 | 155 | 249 | 339 | 443 | ### 现金流量表预测（人民币百万元） | 项目 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 107 | 113 | 159 | 259 | 354 | 464 | | 投资活动现金净流 | -138 | -44 | 9 | -168 | -132 | -116 | | 筹资活动现金净流 | -12 | -27 | 230 | 10 | 0 | 1 | | 现金净流量 | -43 | 42 | 398 | 102 | 222 | 349 | ### 资产负债表预测（人民币百万元） | 项目 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 88 | 115 | 538 | 688 | 963 | 1,374 | | 非流动资产 | 267 | 294 | 291 | 466 | 602 | 717 | | 资产总计 | 354 | 409 | 829 | 1,154 | 1,565 | 2,091 | | 流动负债 | 72 | 44 | 95 | 162 | 232 | 314 | | 非流动负债 | 17 | 17 | 9 | 18 | 19 | 20 | | 负债股东权益合计 | 354 | 409 | 829 | 1,154 | 1,565 | 2,091 | ### 比率分析 | 指标 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 1.083 | 0.891 | 1.163 | 1.864 | 2.546 | 3.318 | | 每股净资产 | 2.538 | 3.299 | 5.295 | 7.157 | 9.695 | 13.006 | | 每股经营现金净流 | 1.072 | 1.126 | 1.195 | 1.945 | 2.655 | 3.482 | | 净资产收益率 | 42.66% | 27.02% | 21.97% | 26.05% | 26.26% | 25.51% | | 总资产收益率 | 30.56% | 21.80% | 18.71% | 21.53% | 21.70% | 21.16% | | 投入资本收益率 | 39.60% | 24.60% | 19.13% | 22.96% | 23.67% | 23.22% | | 净利润增长率 | 58.95% | -17.67% | 74.01% | 60.26% | 36.56% | 30.35% | | EBIT增长率 | 53.04% | -18.61% | 62.64% | 61.28% | 39.32% | 31.25% | | 总资产增长率 | 45.57% | 15.43% | 102.73% | 39.22% | 35.53% | 33.64% | ## 投资建议评级分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 0 | 3 | 17 | 21 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 6 | 8 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | - **评分**：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。 - **最终评分**：1.26，对应投资建议为“增持”。 ## 长期竞争力评级说明 长期竞争力评级基于公司基本面，评估未来两年后其综合竞争力与行业上市公司均值的比较结果，弘亚数控被评为“高于行业均值”。 ## 优化市盈率说明 行业优化市盈率计算方法为扣除行业内所有亏损股票后，当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除。弘亚数控的行业优化市盈率为50.20倍。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国大陆使用。未经书面授权，不得复制、分发或以任何方式使用。本报告内容仅供参考，不构成投资建议。