20171030-国金证券-弘亚数控-002833.SZ-定制家具设备需求释放_三季度业绩增速符合预期_5页_1mb

弘亚数控(002833.SZ) 其它专用设备行业总结

核心内容概述

弘亚数控是一家专注于板式家具机械加工设备的制造企业，近年来受益于定制家具行业的快速发展，业绩持续增长，公司被评定为“买入”评级。目标价格设定为75元，长期竞争力评级高于行业均值。

主要观点

• 行业前景良好：定制家具行业受益于消费升级和地产后周期，处于需求上升期，预计未来几年将快速增长。
• 业绩表现强劲：2017年前三季度，公司实现营业收入6.26亿元，同比增长59.83%；归属上市公司股东的净利润1.94亿元，同比增长61.26%。
• 毛利率和净利率保持高位：公司整体毛利率为39%，净利率达31%，显示其盈利能力较强。
• 下游需求旺盛：2016年10月以来，多家定制家具公司上市，募集资金中用于设备采购的比例较高，为弘亚数控带来新的增长点。
• 股权激励计划提升业绩确定性：公司实施股权激励计划，绑定核心员工利益，有助于推动业绩持续增长。

关键信息

市场数据

• 当前市场价格：69.02元
• 目标价格：75.00元
• 已上市流通A股：33.36百万股
• 总市值：9,333.23百万元
• 年内股价最高最低：69.50元 / 14.56元
• 沪深300指数：4021.97
• 深证成指：11444.52

财务表现

• 营业收入：预计2017-2019年分别为8.4亿元、11.8亿元、15.7亿元，年均增长率分别为57%、41%、33%。
• 净利润：预计2017-2019年分别为2.49亿元、3.39亿元、4.43亿元，年均增长率分别为60%、37%、30%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为1.86元、2.55元、3.32元。
• 每股净资产：预计分别为7.16元、9.70元、13.01元。
• 净利率：预计分别为29.6%、28.8%、28.2%。
• 应收账款周转率：从16.6提升至21.2，显示公司运营状况改善。
• 三费占营收比例：从7.9%降至5.5%，费用控制能力增强。
• 资产负债率：从2015年的15.03%降至2019年的16.00%，财务结构稳健。

盈利预测

• 每股收益（EPS）：2017-2019年分别为1.86元、2.55元、3.32元。
• 市盈率（PE）：2017年为37倍，2018年为27倍，2019年为21倍。
• 行业优化市盈率：50.20倍，显示公司估值处于行业平均水平之上。

投资建议

• 维持“买入”评级，6-12个月目标价为75元。
• 公司作为国内板式家具机械龙头企业，具备品质和规模优势，未来增长潜力大。

风险提示

• 下游定制家具行业需求放缓
• 板式家具机械行业竞争加剧

附录：财务预测摘要

损益表预测（人民币百万元）

现金流量表预测（人民币百万元）

资产负债表预测（人民币百万元）

比率分析

投资建议评级分析

• 评分：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。
• 最终评分：1.26，对应投资建议为“增持”。

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级基于公司基本面，评估未来两年后其综合竞争力与行业上市公司均值的比较结果，弘亚数控被评为“高于行业均值”。

优化市盈率说明

行业优化市盈率计算方法为扣除行业内所有亏损股票后，当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除。弘亚数控的行业优化市盈率为50.20倍。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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