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家电行业周报总结（2015.1.19-2015.01.25）

核心内容

本报告分析了2015年1月19日至25日期间家电行业的市场表现、行业动态、原材料价格趋势以及投资建议。尽管短期内家电板块面临震荡，但长期发展趋势依然被看好。

市场表现

• 家电板块整体收涨 0.03%，在中信29个一级行业中排名第21位。
• 同期沪深300指数下跌 1.74%，家电板块走势略优于大盘。
• 二级子行业表现不一：
  • 黑白家电小幅收跌。
  • 小家电领涨，涨幅达 4.7%。
• 个股表现：
  • 常发股份周涨幅达 18.59%。
  • 顺威股份和康盛股份周涨幅分别为 11.18% 和 17.56%。
  • TCL集团、青岛海尔和华意压缩出现较大幅度回落，其中华意压缩周跌幅达 5.96%。

行业与公司信息

1. 工信部数据：家电行业利润增长

• 2014年前11月家电行业主营业务收入 12556.2亿元，同比增长 9.7%。
• 利润总额 771.1亿元，同比增长 17.9%。
• 税金总额 368.2亿元，同比增长 25.5%。
• 产品产量：
  • 冰箱：8675.3万台，与去年同期基本持平。
  • 空调：14516.0万台，同比增长 13.8%。
  • 洗衣机：6390.6万台，同比下降 4.5%。
• 销售方面：
  • 产销率 96.0%，同比下降 0.3%。
  • 出口交货值 3124.4亿元，同比增长 5.2%。
• 行业人士认为，家电企业转型升级是利润增长的主要动力。

2. 彩电线上销售预测

• 预计2015年彩电线上零售市场总量将突破 1000万台，达到 1020万台，占比 23%。
• 全年彩电市场零售量预计 4410万台，同比下降 1.1%。
• 彩电零售额预计 1371亿元，同比下降 6.2%。
• 移动端销售占比将升至40%，线上渠道增速高达 70%。
• 未来彩电市场增长点将来自农村市场和智能电视。

3. TCL集团产业结构调整

• 将原有“5+5”结构调整为“7+3+1”结构，明确三大业务领域：
  • 产品业务：包括TCL多媒体、TCL通讯、华星光电等，新增商用系统和部品材料业务群。
  • 服务业务：包括互联网应用、销售及物流、金融三大板块，服务业务比重显著提升。
  • 创投及投资业务：聚焦前瞻性技术布局，支持战略转型。
• 智能电视平台已激活 674.7万用户，日均活跃用户 226.9万。
• 欢网平台激活用户达 1155.6万，日均活跃用户 396.5万。
• 2015年预计实现规模性运营收入。

4. 家电行业价格战影响

• 2014年全年家电行业经历多轮价格战，销售业绩惨淡。
• 2014年前11个月家电行业市场规模 1.3万亿元，同比增长 3.3%。
• 传统“三大件”销售表现不佳：
  • 彩电零售额同比大降 14.3%。
  • 冰箱零售额下降 6.8%。
  • 洗衣机微弱增长 0.7%。
• 线下渠道增长乏力，全年线下销售负增长 3.3%，而线上销售增长 70%。
• 业内人士指出，未来线上渠道可能“吃掉”线下市场。

上游原材料价格趋势

• 铜：长江现货报价 41460元/吨。
• 铝：长江现货报价 12720元/吨。
• 中塑价格指数：843.13。
• 国际大宗商品（如铜、铝）价格持续下跌，反映全球经济需求下滑预期。
• 原材料价格短期波动对家电行业采购成本影响有限，因采用协议定价方式。

投资建议

• 2015年A股投资主线为传统行业价值再发现与新兴行业探索。
• 白电行业具备“业绩+估值”双轮驱动，基本面逐步改善。
• 政府推行的能效领跑者制度有助于行业龙头巩固地位。
• 尽管家电板块近期出现股价滞涨，但长期仍被看好，市场处于牛市上半场。
• 家电蓝筹公司具有显著配置价值，维持“推荐”评级。

风险提示

1. 房地产开工销售放缓，可能进一步影响家电需求。
2. 行业价格战持续，可能对盈利能力造成压力。
3. 上游原材料价格大幅上涨，将增加成本压力。

附：主要上市公司估值情况（截至2015.1.23）

公司重点公告

• 格力电器：2014年营收 1400亿元，净利润 141亿元，同比增长 29.84%。
• 万家乐：筹划收购境外油田股权，因油价暴跌暂中止。
• 海立美达：控股股东承诺12个月内不减持股份。
• 长青集团：获选为满城县集中供热项目投资方，项目投资约 7亿元。
• 康盛股份：获准非公开发行不超过 15,000万股 股票。

投资评级定义

行业评级

• 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数 5%以上。

风险提示

1. 房地产市场持续低迷，影响家电销售。
2. 价格战持续，影响行业盈利能力。
3. 原材料价格大幅上涨，增加成本压力。

免责声明

本报告由华融证券股份有限公司发布，分析师 易华强 执业证书号：S1490513080001。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估风险，必要时咨询投资顾问。