20141027-广发证券-家电行业_第44周跟踪分析报告-需求疲软_终端销售继续承压_18页_1mb

家电行业第44周跟踪分析报告总结

核心内容

本周家电板块整体表现不佳，申万家电板块指数下跌1.69%，跑输上证综指0.03个百分点。其中，厨卫板块逆势上涨0.40%，而家电上游和小家电板块跌幅分别为2.13%和3.55%。个股方面，华帝股份和美菱电器出现上涨，兆驰股份、奋达科技和海信科龙跌幅居前。年度表现方面，三花股份、四川长虹和爱仕达涨幅领先，分别上涨59.21%、44.78%和32.40%。

主要观点

• 行业整体疲软：终端销售持续承压，渠道库存去化仍在进行，价格层面出现下滑，行业基本面未见明显好转。
• 价格战担忧：市场对价格战恶化的担忧压制板块估值，行业集中度将进一步提升。
• 龙头优势明显：具有技术、品牌、服务综合优势的龙头企业抗压能力较强，盈利增速高于营收增速和销量增速。
• 推荐龙头：持续推荐白电龙头美的集团，首推；同时看好高端厨电行业，推荐老板电器；继续看好面板景气，推荐TCL集团。

关键信息

1. 行业周度运行数据

• 空调行业：线下零售量3万台，同比下滑19.27%；零售均价环比下降21.67%，但年度累计均价同比上涨9.81%。
• 冰箱行业：线下零售量5万台，同比下滑12.57%；零售均价环比下降26.28%，高端产品均价仍呈上升趋势。
• 洗衣机行业：线下零售量9万台，同比下滑14.36%；零售均价环比下降22.18%，行业整体表现低迷。
• 液晶电视行业：线下零售量11万台，同比下滑9.28%；市场均价大幅下降18.66%，但50"以上产品份额上升。
• 油烟机行业：线下零售量1.9万台，同比下滑23.50%；零售均价环比下降21.67%，但年度累计均价同比上涨9.81%，高端化趋势明显。

2. 原材料及相关行业数据

• 大宗原材料：LME铜价上涨0.83%，铝价上涨0.08%；冷轧板均价环比上涨0.27%，但较年初下滑4.35%。
• 电视面板：价格有所上涨，32"和40"（39.5"）面板供应紧张，大尺寸面板对小尺寸面板供应造成分流，部分企业面临面板供应不足压力。

3. 房地产行业影响

• 房地产市场：30大中城市商品房成交面积462万平方米，环比增长14.73%，但同比下降12.62%。
• 房价趋势：70大中城市新建商品住宅月价格指数同比上升0.50%，环比下降1.20%，整体呈现下降趋势。

投资建议

• 板块评级：维持家电行业“买入”评级。
• 个股推荐：
  • 白电龙头：推荐美的集团，因其战略改革后强势复苏，线下零售量同比增长16.70%，全年业绩增长确定性高。
  • 高端厨电：推荐老板电器，厨电行业高端化趋势明显，单品均价上涨。
  • 面板行业：推荐TCL集团，电视面板仍处于供不应求状态，未来景气持续。

风险提示

• 行业需求持续低迷。
• 竞争环境恶化，企业盈利下滑。

图表目录

• 图1：本周A股家电行业各板块指数涨跌幅
• 图2：本周A股家电行业资金净流入
• 图3：年初至今A股家电行业资金净流入
• 图4：年初至今A股家电行业各板块走势
• 图5：年初至今A股家电板块相对上证综指收益
• 图6：本周A股家电行业细分板块指数涨跌幅
• 图7：本周A股家电行业主要公司涨跌幅
• 图8：申万家电行业PE走势
• 图9：申万家电行业PB走势
• 图10：各子行业线下累计零售量涨跌幅
• 图11：空调行业线下周度零售量及同比增长率
• 图12：空调行业各类产品线下周度零售均价
• 图13：美的公司周度零售量及同比增长率
• 图14：海尔公司周度零售量及同比增长率
• 图15：格力公司周度零售量及同比增长率
• 图16：海信公司周度零售量及同比增长率
• 图17：空调行业主要公司线下累计零售量份额
• 图18：冰箱行业线下周度零售量及同比增长率
• 图19：冰箱行业各类产品线下周度零售均价
• 图20：海尔公司周度零售量及同比增长率
• 图21：美的公司周度零售量及同比增长率
• 图22：容声公司周度零售量及同比增长率
• 图23：美菱公司周度零售量及同比增长率
• 图24：冰箱行业主要公司线下累计零售量份额
• 图25：洗衣机行业线下周度零售量及同比增长率
• 图26：洗衣机行业各类产品线下周度零售均价
• 图27：海尔公司周度零售量及同比增长率
• 图28：小天鹅公司周度零售量及同比增长率
• 图29：三洋公司周度零售量及同比增长率
• 图30：美的公司周度零售量及同比增长率
• 图31：洗衣机行业主要公司线下累计零售量份额
• 图32：液晶电视行业线下周度零售量及同比增长率
• 图33：液晶电视行业线下产品结构及周度零售均价
• 图34：海信公司周度零售量及同比增长率
• 图35：TCL公司周度零售量及同比增长率
• 图36：液晶电视行业主要公司线下累计零售量份额
• 图37：油烟机行业线下周度零售量及同比增长率
• 图38：油烟机行业各类产品线下周度零售均价
• 图39：老板公司周度零售量及同比增长率
• 图40：华帝公司周度零售量及同比增长率
• 图41：油烟机行业主要公司线下累计零售量份额
• 图42：LME铜期货价格走势
• 图43：LME铝期货价格走势
• 图44：国内冷轧板均价走势（元/吨）
• 图45：中国塑料价格指数走势
• 图46：主流液晶面板价格走势（美元）
• 图47：30大中城市商品房周度成交面积（万平方米）
• 图48：70大中城市新建商品住宅月价格指数

表格目录

• 表1：A股家电行业各板块指数表现
• 表2：A股家电行业细分板块指数表现
• 表3：A股家电行业主要公司表现
• 表4：A股家电行业各板块估值表现（静态）
• 表5：各子行业线下累计销售表现
• 表6：空调行业主要公司线下累计表现
• 表7：冰箱行业主要公司线下累计表现
• 表8：洗衣机行业主要公司线下累计表现
• 表9：液晶电视行业主要公司线下累计表现
• 表10：油烟机行业主要公司线下累计表现
• 表11：主流液晶面板价格（美元）
• 表12：家电行业A股上市公司下周重要事件提醒