20180821-东北证券-法拉电子-600563.SH-产品结构优化_受益新能源汽车布局_4页_621kb

报告摘要

法拉电子（600563）作为国内薄膜电容器龙头企业，凭借产品结构优化及新能源汽车市场的加速布局，实现了业绩的稳定增长。报告指出公司毛利率和净利率均高于前三年同期水平，盈利能力持续提升。公司技术先进，已成功进入多家中高端新能源汽车厂商的供应链，未来有望受益于新能源汽车行业的快速发展。

业绩表现稳健：2018年上半年，公司实现营业总收入8.38亿元，同比增长4.32%；归属于上市公司股东的净利润为2.15亿元，同比增长13.54%。尽管扣非净利润同比下降14.43%，但整体盈利表现良好。
产品结构优化：公司通过优化产品结构，提升了毛利率和净利率，从而在行业整体价格下降的背景下，仍能保持盈利增长。
受益新能源汽车市场：随着新能源汽车销量的快速增长，薄膜电容器在汽车中的应用比例将逐步提升，公司作为国内领先企业，有望从中受益。
行业地位稳固：公司市场占有率全球排名前三，是国内薄膜电容器行业的重要参与者，技术领先，服务客户广泛，包括奥迪、比亚迪、众泰、吉利、北汽等中高端新能源车厂。
财务预测积极：预计公司2018-2020年每股收益分别为2.63元、2.96元、3.07元，对应市盈率分别为17.73倍、15.73倍、15.16倍，维持“买入”评级。
估值指标下降：随着盈利预期的提升，公司市盈率和市净率均呈下降趋势，表明市场对公司未来增长的预期较为乐观。

2018年上半年：
- 营业收入：8.38亿元（+4.32%）
- 归属于上市公司股东的净利润：2.15亿元（+13.54%）
- 扣非净利润：2.09亿元（-14.43%）
- 毛利率：43.26%
- 净利率：26.25%

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	11.60%	17.16%	19.76%	16.20%
净利润增长率	8.73%	39.53%	12.75%	3.78%
毛利率	42.28%	43.78%	42.60%	41.05%
净利率	24.95%	29.71%	27.98%	24.98%
资产负债率	12.90%	10.50%	10.30%	10.79%
流动比率	5.23	6.84	7.45	7.61
速动比率	4.47	6.13	6.74	6.88