20211021-中国银河-华致酒行-300755.SZ-酒类行业需求旺盛_精品定制酒与名酒持续助力公司营收实现高速增长_10页_876kb

华致酒行2021年第三季度点评报告总结

核心内容

2021年第三季度，华致酒行实现营业收入20.18亿元，同比增长53.08%；归属母公司净利润2.15亿元，同比增长100.54%；归属母公司扣非净利润2.06亿元，同比增长91.13%。前三季度总营收达59.72亿元，同比增长62.25%，净利润达5.81亿元，同比增长81.33%。经营现金流量净额为0.53亿元，同比增长292.04%。

公司业绩增长主要受益于酒类消费市场回暖，尤其是白酒、葡萄酒等品类。随着疫情常态化，线下消费场景如商务宴请、婚庆等恢复明显，带动酒类需求增长。公司通过拓展精品定制酒和名酒品类，以及加强与品牌商的战略合作，进一步提升了市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度营收和利润均实现大幅增长，增速高于行业平均水平，显示其在酒类零售行业的强劲表现。
• 产品结构优化：名酒与定制精品酒销售增长显著，带动整体利润提升。
• 全渠道布局：线上线下融合，构建了覆盖广泛、管理完善的全渠道营销网络体系。
• 品牌效应增强：通过“保真”理念和品牌建设，公司获得市场和消费者的广泛认可。
• 数字化转型：推进信息化建设，优化电商渠道，提升运营效率与客户体验。
• 战略合作拓展：与赖高淮、保乐力加等品牌达成战略合作，丰富产品线并提升市场影响力。
• 未来增长潜力：公司具备成为酒类流通行业头部企业的潜力，受益于消费升级和数字化趋势。

关键信息

财务表现

• 营收增长：2021年前三季度总营收达59.72亿元，同比增长62.25%。
• 利润增长：归母净利润5.81亿元，同比增长81.33%；扣非净利润5.64亿元，同比增长91.88%。
• 毛利率提升：销售毛利率为21.16%，较2020年同期提升1.44个百分点。
• 费用率下降：期间费用率下降0.51个百分点，费用管控有效。
• 经营现金流改善：经营现金流量净额达0.53亿元，同比增长292.04%。

渠道与市场拓展

• 门店拓展：公司持续推进门店布局，实现门店数量和单店销售收入的双增长。
• 全渠道营销：线上线下融合，构建了包括连锁酒行、零售网点、KA卖场、团购、电商、终端供应商在内的全渠道体系。
• 电商优化：通过“华致优选”平台和直播业务提升用户体验和转化率。
• 700项目：上半年完成600余人的招聘，核心区域覆盖率达100%，营销网络体系辐射范围扩大。

产品与品牌建设

• 精品定制酒：钓鱼台、荷花等定制酒产品销售增长显著，成为公司利润的重要来源。
• 名酒供应链：与茅台、五粮液等头部品牌保持良好合作，同时拓展国际烈酒品牌如保乐力加。
• 品牌效应：公司强化“买真酒到华致”、“买名酒到华致”的品牌形象，提升消费者信赖度。
• 名酒鉴定中心：成立鉴定中心，建立“三级鉴真”机制，规范名酒、老酒的采购与交易。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2021/2022/2023年营收分别为78.35/105.96/136.39亿元，净利润分别为6.77/9.17/11.65亿元。
• 估值指标：对应PS分别为2.28/1.68/1.31倍，PE分别为26/19/15倍，维持“推荐评级”。

风险提示

• 市场竞争风险：酒类零售市场竞争激烈，公司需持续增强品牌与渠道优势。
• 市场价格波动风险：酒类商品价格受市场供需和政策影响较大。
• 假冒伪劣风险：市场存在假冒伪劣酒品，影响公司品牌声誉和销售。

公司发展战略

• 新零售生态体系建设：整合渠道、运营、品牌和研发资源，提升客户体验和运营效率。
• 新品开发与运营：与知名酒企合作开发并独家经销多款优质酒品，如五粮液年份酒、荷花酒等。
• 数字化战略转型：推进信息化建设，打造线上线下一体化的营销体系，提升数据处理与精准营销能力。
• 人才发展计划：加强人力资源管理，引进和培养各类人才，优化人才结构，提升企业竞争力。

股东结构

• 前十大股东：云南融睿高新技术投资管理有限公司为最大股东，持股比例达47.80%。
• 股东变动：部分股东持股比例有所减少，如中国太平洋人寿保险股份有限公司-分红-个人分红、杭州长潘股权投资合伙企业等。
• 新增股东：鹏华中证酒指数型证券投资基金(LOF)为新进股东。

评级标准

• 公司评级：维持“推荐评级”，预期公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 行业评级：若行业指数超越基准指数平均回报20%及以上，给予“推荐”评级；若低于10%则为“回避”。

总结

华致酒行凭借精品定制酒与名酒的销售增长、全渠道布局优化、品牌效应增强及数字化战略转型，实现了2021年前三季度的业绩大幅增长。公司未来在消费升级和数字化趋势下，具备成为酒类流通行业头部企业的潜力。同时，公司需关注市场竞争、价格波动及假冒伪劣等风险。