能源品2026年中期策略_美伊冲突_加速能源品再平衡_15页_1015kb

行业评级总结

核心内容

本报告分析了2026年能源品价格走势，指出美伊冲突对能源市场产生了深远影响，加速了能源品的再平衡进程。报告主要从原油、煤炭和天然气三个方面进行分析，并对相关投资标的提出了建议。

主要观点

原油

• 美伊冲突导致霍尔木兹海峡通航受阻，对全球原油供给造成重大扰动，影响量级达到1000万桶/日。
• 若霍尔木兹海峡不通航，预计2026年Brent油价中枢在120美元/桶左右；若恢复通航，预计在80美元/桶左右。
• 美国页岩油产量增长受限，高油价背景下新增产能有限，短期无法缓解供给紧张。
• 非OPEC传统常规油田的增量贡献有限，需长期资本开支投入才能实现产能提升。

煤炭

• 2026年煤炭全球再平衡基本观点不变，但天然气短供影响加剧了去库压力。
• 火电需求由负转正，2026Q1同比增长3.7%，化工行业耗煤量维持双位数高增。
• 印尼煤炭出口大幅缩减，2026年产量配额降至5.8亿吨，对华出口量同比减少约28.2%。
• 煤价中枢确立上移，预计全年价格中枢在800元/吨附近，迎峰度夏期间或冲高至850-900元/吨。

天然气

• 卡塔尔LNG出口因伊朗袭击受损，短期内对全球天然气市场造成冲击。
• 若霍尔木兹海峡持续封锁，夏季用气高峰期可能推升气价。
• 美国未来五年LNG出口量显著增加，国际天然气市场供需宽松趋势不变。
• 长期来看，国际LNG现货价格中枢有望回到15美元/mmbtu附近。

关键信息

供给端

• 原油：霍尔木兹海峡是全球20%的原油出口通道，若封锁持续，影响量级达1000万桶/日。
• 煤炭：印尼2026年煤炭产量配额降至5.8亿吨，对华出口量显著下降。
• 天然气：卡塔尔LNG出口量占全球20%，受袭击影响下降17%。

需求端

• 原油：IEA和EIA下修2026年需求增量预期，从70万桶/日降至30万桶/日。
• 煤炭：火电需求由负转正，化工行业耗煤量持续增长。
• 天然气：全球天然气市场面临短期冲击，但长期供需宽松趋势不变。

价格预测

• 原油：若霍尔木兹海峡不通航，预计Brent油价在120美元/桶；若恢复通航，预计在80美元/桶。
• 煤炭：全年价格中枢预计在800元/吨附近，夏季或冲高至850-900元/吨。
• 天然气：国际LNG价格夏季可能二次冲高，但全年中枢有望回到15美元/mmbtu附近。

投资建议

建议关注以下公司：

• 中国海洋石油H
• 中国石油股份H
• 兖矿能源H
• 电投能源

风险提示

• 美伊战争局势升级风险
• 全球经济衰退风险
• 印尼生产政策转向宽松风险
• 油价暴跌风险