20260316-广发证券-【广发策略】能源咽喉的硬中断:美伊冲突如何重塑大类资产定价_16页_2mb

报告摘要

本文分析了2026年美伊冲突对全球大类资产价格的影响，指出此次冲突对能源供给造成“硬中断”，与俄乌冲突相比，其宏观背景更为复杂，表现为增长放缓、通胀粘性以及降息通道开启。冲突引发原油供给担忧，推动油价快速上涨，同时加剧了市场的避险情绪，影响了全球资产配置与价格走势。

宏观背景差异：俄乌冲突发生时处于高通胀环境，地缘政治推升能源价格后的通胀路径清晰；而美伊冲突发生在增长放缓、通胀粘性及降息周期开启的背景下，整体传导路径更为复杂。
冲突性质不同：俄乌冲突主要影响欧洲，美伊冲突则可能引发中东全域代理人战争，外溢风险更高。
资产价格反应：两次冲突初期资产走势相似，但俄乌冲突期间黄金走势更为强势。

资产类别	涨跌幅	A股领涨行业	涨跌幅	外汇	涨跌幅
纳斯达克	-2.48%	煤炭	9.02%	美元指数	2.93%
恒生科技	-3.11%	公用事业	6.60%	人民币兑美元	0.00%
标普500	-3.59%	电力设备	5.13%	港币兑美元	-0.05%
恒生指数	-4.37%	建筑装饰	3.38%	澳元兑美元	-1.86%
道琼斯	-4.94%	石油石化	3.38%	英镑兑美元	-1.94%
MSCI发达市场	-4.99%	A股领跌行业	涨跌幅	日元兑美元	-2.28%
台湾加权指数	-5.69%	传媒	-9.98%	欧元兑美元	-3.38%
英国富时100	-5.95%	有色金属	-8.96%	商品——金属	涨跌幅
意大利指数	-6.49%	国防军工	-8.70%	COMEX黄金	-4.28%
德国DAX	-7.27%	电子	-6.24%	LME铜	-4.56%
法国CAC40	-7.80%	计算机	-6.16%	COMEX白银	-13.56%
日经225	-8.55%	A股大类风格	涨跌幅	商品——工业大宗	涨跌幅
韩国KOSPI	-12.12%	稳定	5.13%	NYMEX原油	48.18%
沪深300	-0.88%	周期	-2.93%	SHFE螺纹钢	2.71%
深证成指	-1.48%	成长	-4.00%	商品——农产品大宗	涨跌幅
上证指数	-1.62%	大盘指数	-0.78%	CBOT大豆	4.53%
印度NIFTY50	-8.05%	债券市场	涨跌幅	美国-10年期国债期货	-2.05%

资产类别	涨跌幅	A股领涨行业	涨跌幅	外汇	涨跌幅
标普500	0.81%	煤炭	2.69%	美元指数	2.40%
纳斯达克	0.71%	公用事业	1.13%	澳元兑美元	1.74%
道琼斯	0.13%	综合	-0.25%	人民币兑美元	-0.13%
MSCI发达市场	-1.30%	电力设备	-2.56%	港币兑美元	-0.23%
韩国KOSPI	-1.44%	医药生物	-3.98%	日元兑美元	-0.96%
日经225	-2.87%	A股领跌行业	涨跌幅	欧元兑美元	-2.80%
台湾加权指数	-3.45%	家用电器	-13.20%	英镑兑美元	-3.42%
英国富时100	-5.32%	计算机	-10.82%	商品——金属	涨跌幅
德国DAX	-8.13%	非银金融	-10.79%	COMEX黄金	4.78%
法国CAC40	-8.46%	汽车	-10.68%	LME铜	2.68%
意大利指数	-11.58%	社会服务	-9.43%	COMEX白银	6.85%
恒生指数	-11.71%	A股大类风格	涨跌幅	商品——工业大宗	涨跌幅
恒生科技	-16.28%	稳定	-1.98%	DCE铁矿石	15.36%
新兴市场	涨跌幅	消费	-6.23%	NYMEX原油	14.93%
巴西IBOVESPA指数	1.48%	周期	-6.49%	LME铝	3.26%
印度NIFTY50	-2.74%	小盘指数	-7.15%	SHFE螺纹钢	2.53%
泰国SET指数	-2.91%	成长	-7.16%	商品——农产品大宗	涨跌幅
上证指数	-5.53%	大盘指数	-7.25%	CBOT小麦	22.32%
沪深300	-7.14%	中盘指数	-7.53%	CBOT玉米	10.79%
创业板指	-7.34%	金融	-8.43%	CBOT大豆	0.85%
MSCI新兴市场	-8.63%	债券市场	涨跌幅	另类资产	涨跌幅
深证成指	-8.70%	美国-10年期国债期货	-2.05%	富时发达市场REITs	2.84%