2021年锂电池产业链行业投资策略，碳中和发展正当时，新能源革命大时代-20210816-浙商证券-41页_3mb

碳中和发展正当时，新能源革命大时代

核心内容概述

2021年电池产业链行业投资策略报告指出，全球电动化趋势明显，新能源汽车市场正处于爆发增长期。随着碳中和政策的推进，新能源汽车销量和动力电池需求持续上升，同时储能需求也在快速增长。中国作为全球最大的新能源汽车市场之一，拥有完整的锂电池产业链，并在海外积极布局，与韩国LG化学等国际巨头展开竞争。

主要观点

全球新能源汽车市场趋势

• 销量增长：2021年H1全球新能源车销量达250万辆，预计2021-2023年全球新能源车销量将达599/833/1124万辆，对应动力电池需求为378/554/779GWh。
• 政策推动：各国陆续提出“碳峰值”和“碳中和”目标，推动新能源车渗透率持续提升。欧洲排放标准趋严，美国拜登政府计划推动新能源车发展。
• 市场渗透率：中国新能源车渗透率已达12.7%，欧洲主要国家在15%以上，美国预计在政策推动下将实现显著增长。

中国动力电池产业优势

• 产业链完备：中国拥有最完整的锂电池产业链，包括正极材料、负极材料、电解液、隔膜等，且具备强大的生产能力。
• 产能扩张：2021年上半年国内动力电池产量达74.7GWh，同比+217.5%，装机量52.5GWh，同比+200.3%。
• 海外布局：宁德时代、LG化学等企业积极布局欧洲市场，中国电池材料企业也在加快欧洲建厂步伐。

锂电材料供需格局

• 供给紧张：2021年锂电四大材料（正极、负极、电解液、隔膜）供给紧张，尤其是六氟磷酸锂价格同比上涨500%。
• 产能释放：预计2021-2022年，随着产能逐步释放，材料价格将趋于理性，头部企业技术、成本、规模优势将更加明显。
• 隔膜需求：2021年H2至2022年H1，隔膜供应将趋紧，湿法隔膜仍为主流，涂覆膜逐步替代基膜。

投资建议

• 重点推荐：宁德时代、LG化学等全球动力电池龙头，以及其配套产业链企业如恩捷股份、星源材质、天赐材料、当升科技、璞泰来、新宙邦、容百科技、德方纳米等。
• 关注细分赛道：磷酸铁锂迎来复苏，建议关注德方纳米等正极材料企业。

关键信息

新能源汽车增长动力

• 政策驱动：中国补贴政策逐步退坡，但双积分政策推动新能源汽车市场发展。
• 市场驱动：中欧市场已由政策驱动转向优质供给驱动，美国市场在拜登政策推动下将实现快速增长。
• 技术驱动：电池技术的进步（如高镍三元、固态电池）将推动新能源汽车市场进一步扩大。

动力电池需求预测

• 2021-2023年：全球动力电池需求预计为378/554/779GWh。
• 2025年：中国预计拥有1600GWh锂电池产能，成为全球最大动力电池生产地。

材料供需分析

• 六氟磷酸锂：2021年价格达42万元/吨，供给紧张。
• 电解液：核心材料自供能力强的公司可缓解成本压力。
• 隔膜：湿法隔膜占比提升，2021年全球隔膜需求达90.5亿平，供给略大于需求。

产业链布局

• 中国：宁德时代、比亚迪、LG等企业布局欧洲市场，推动本地化供应。
• 美国：特斯拉自产电池预计2022年大规模量产，松下仍为主要电池供应商。
• 欧洲：Northvolt等本土企业加速发展，但短期内难以形成竞争力。

风险提示

• 新能源汽车推广不及预期：政策执行力度、市场接受度可能影响增长。
• 产能释放超预期：可能导致电池价格暴跌，影响企业盈利。
• 技术发展不确定性：固态电池等新技术发展需时间，短期内对市场影响有限。

总结

全球碳中和趋势下，新能源汽车市场迎来快速发展期，动力电池需求持续增长。中国凭借完善的产业链和强大的产能优势，在全球市场占据重要地位，并积极布局海外。锂电材料供给紧张，但随着产能释放，价格将逐步回归理性，头部企业将受益。投资建议关注宁德时代、LG化学等龙头，以及其上下游优质标的。