机械设备行业碳中和系列1：风电设备-平价时代来临，风正扬帆正当时-20211010-天风证券-50页_2mb

风电设备行业分析总结

核心内容

风电设备作为碳中和政策下的高潜力赛道，正处于行业发展的关键阶段。随着技术进步和政策支持，风电行业呈现快速发展趋势，特别是海上风电的崛起带动了半直驱技术的迭代，为风电设备制造商带来了新的机遇。本文重点分析了风电行业的发展现状、市场前景、技术路线对比、投资回报率及产业链相关企业的表现，并提出了重点关注的上市公司。

主要观点

• 风电技术成熟，商业化前景广阔：我国风电产业在政策支持和市场需求的推动下，已成为国际领先的产业之一，技术成熟且具备规模化开发条件。
• 海上风电发展潜力巨大：海上风电因资源丰富、发电效率高、距离负荷中心近等优势，成为风电行业未来发展的重点方向，市场增长迅速。
• 半直驱技术成为海上风电首选：半直驱技术结合了双馈和直驱的优点，具备更高的可靠性与发电效率，适合海上风电环境，已被多家厂商采用。
• 风电平价上网时代来临：随着补贴政策逐步退坡，风电行业进入平价上网阶段，但技术进步和成本下降仍能维持较高的IRR。
• 碳中和推动风电成为核心发电来源：预计2060年我国风电装机容量将占全国总装机量的31.2%，成为电力供应的重要支柱。
• 风电产业链集中度高：风电行业整体竞争激烈，但装机市场高度集中，龙头企业不断巩固其市场份额。
• 风电设备企业受益于大型化与定制化趋势：具备大功率机组和海上风电定制化能力的企业将迎来更大的市场空间。

关键信息

市场数据

• 2020年新增装机容量：52.00GW，其中陆上风电48.94GW，海上风电3.06GW，超过2018年与2019年之和。
• 累计装机容量：262.10GW，超额完成“十三五”规划目标。
• 2021-2025年新增装机预测：年均新增装机5000万千瓦，2025年累计装机将超4.7亿千瓦。
• 2020年全球风电装机占比：12.7%（我国），预计2060年将提升至31.2%。

技术路线对比

投资回报率（IRR）分析

• 陆上风电IRR：在不同单位建造成本下，IRR范围为4.34%~19.99%。
• 海上风电IRR：在上网电价0.85元/kWh和0.75元/kWh下，IRR可达13%以上。

LCOE（平准化发电成本）分析

• 2020年陆上风电LCOE：0.039 USD/kWh，是主流可再生能源中最低。
• 2020年海上风电LCOE：0.084 USD/kWh，较2010年下降明显。
• 光伏LCOE：0.057 USD/kWh（太阳能）和0.108 USD/kWh（CSP），高于风电。

风电设备企业重点推荐

• 新强联：风电轴承龙头，技术领先，受益于国产替代和大功率机组需求。
• 华伍股份：风电制动器领域领先，市场份额超过40%，产品覆盖广泛。
• 运达股份：大型风电机组龙头，产品适用于多种环境，技术领先。
• 中材科技：风电叶片龙头，产能达10,000MW，产品覆盖全球。
• 三一重能：风电整机新势力，具备2.XMW到5.XMW全系列机组生产能力，布局全产业链。

风险提示

• 风电政策支持不及预期：若碳中和、碳达峰相关政策支持力度不足，将影响行业整体发展。
• 海上风电发展不及预期：海上风电建设进度若未达预期，可能影响相关企业的发展。
• 装机进度低于预期：风电装机量若不及预期，将影响行业增长速度。

未来展望

随着碳中和目标的推进，风电行业将进入新的发展阶段，行业集中度将进一步提升，技术迭代加快，海上风电成为重点发展方向。风电设备企业应抓住大型化、定制化趋势，提升技术实力和产品竞争力，以应对行业变化和市场需求。