20160717-兴业证券-医药行业周报_聚焦中报业绩_关注增长与估值匹配品种_11页_662kb

医药行业周报总结（2016.07.11-2016.07.17）

核心内容

本报告聚焦2016年7月医药行业中报业绩表现，分析医药板块的市场走势与投资机会，强调在政策风险较低的背景下，医药板块仍具行业比较优势，建议投资者关注增长与估值匹配的“高性价比”品种。

主要观点

一周市场表现

• 医药生物板块本周上涨 2.65%，与沪深300指数（上涨 2.63%）基本同步。
• 自2016年初以来，医药板块整体下跌 12.12%，跑赢沪深300指数 0.07个百分点，在29个一级子行业中排名第11位。
• 部分事件驱动型和成长型个股表现突出，如华仁药业（涨幅 46.38%），而部分个股如冠昊生物（跌幅 -9.18%）表现不佳。

估值水平变化

• 截至2016年7月15日，医药板块估值为 43.58（TTM整体法），溢价率较高。
• 医药板块对沪深300的估值溢价率为 268.70%，对剔除银行后的全部A股溢价率为 46.39%。
• 预计2016年行业利润增长 10-15%，整体估值水平在 38-40 左右。

投资策略

• 短期策略：聚焦中报业绩，配置增长与估值匹配的“高性价比”品种，如华润三九、丽珠集团、复星医药、上海医药、华东医药、众生药业、济川药业、人福医药等。
• 中期策略：关注“大刚需、大商业、大医改”三大主线，强调长期发展趋势和政策导向。

重点推荐个股

• 华润三九：低估值OTC龙头，中报存在好转预期。
• 人福医药：医疗服务板块中估值偏低，布局良好。
• 上海医药：低估值稳健增长的大型企业，分销+零售商业整合者。
• 复星医药：低估值医药综合龙头，业绩稳定增长，股价低于定增价。

关键信息

推荐组合

• 稳健配置组合：恒瑞医药（创新药龙头，业绩改善）、华东医药（低估值增长较快）、国药一致（分销+零售龙头，处方外流收益）、华兰生物（血液制品龙头，业绩较快增长）。
• 积极进取组合：京新药业（业绩保持较快增长，估值不高）、一心堂（连锁药店龙头，估值较低）、润达医疗（IVD企业，切入渠道并购+检验科业务）、丽珠集团（业绩稳定增长，估值偏低）。

行业事件/政策

• 7月14日：国家食品药品监督管理总局发布《特殊医学用途配方食品注册管理办法》相关配套文件。
• 7月14日：发布《网络食品安全违法行为查处办法》，强化平台和入网食品生产经营者义务。

风险提示

• 医药行业政策重大变化。
• 创业板系统性风险可能对医药板块造成回调压力。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于 15%）、增持（相对大盘涨幅在 5%-15% 之间）、中性（相对大盘涨幅在 -5%-5% 之间）、减持（相对大盘涨幅小于 -5%）。

盈利预测与评级

结论

医药板块在中报行情中表现强劲，建议投资者关注业绩稳定增长、估值合理的品种。同时，需关注政策变化和市场整体风险，尤其是创业板的系统性风险。中期来看，医药板块将进入分化期，建议围绕“大刚需、大商业、大医改”主线进行布局，选择具备长期增长潜力的企业进行配置。