20220818-山西证券-温氏股份-300498.SZ-下半年业绩有望延续向好趋势_5页_364kb

温氏股份（300498.SZ）总结

核心内容

温氏股份在2022年下半年展现出业绩改善的迹象，尤其是生猪养殖板块从亏损转向盈利，家禽养殖板块则保持盈利状态，整体业绩有望延续向好趋势。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入31535.46百万元，同比增长2.96%；归属净利润为-3523.53百万元，同比下滑41.07%。但Q2单季度归属净利润由负转正，达239.78百万元。
• 生猪板块：上半年仍处于亏损状态，但6月开始进入盈利阶段，主要得益于猪价回升。公司生猪销量同比增长70.8%，毛猪销售均价同比下降41.74%。高效能繁母猪存栏量约120万头，种猪结构持续优化，有助于后续降本增效。
• 家禽板块：上半年实现盈利，预计下半年业绩将继续向好。肉鸡销量同比增长0.88%，毛鸡销售均价同比上升0.43%，但受饲料成本上涨影响，毛利率同比下降8.07个百分点。
• 投资建议：分析师陈振志维持“买入-B”评级，预计公司2022-2024年归母公司净利润分别为-123亿、48.27亿、140.47亿元，对应EPS为-0.02元、0.74元、2.15元。目前股价对应2023/2024年PE分别为31倍和11倍。
• 风险提示：公司面临生猪和家禽疫情、原材料涨价、新冠疫情运输影响、自然灾害等风险。

关键信息

财务数据与预测

分板块表现

• 生猪养殖：上半年亏损，但Q2实现盈利，毛利率同比小幅回升。种猪结构优化，有助于后续盈利。
• 家禽养殖：上半年盈利，下半年毛鸡价格有望提升，带动业绩增长。

投资评级说明

• 买入-B：预计涨幅领先相对基准指数15%以上。
• 评级体系：公司评级分为买入、增持、中性、减持、卖出；行业评级分为领先大市、同步大市、落后大市；风险评级分为A、B。

总结

温氏股份在2022年下半年展现出业绩改善的迹象，尤其在生猪养殖板块扭亏为盈，家禽板块持续盈利。公司具备较强的种猪优化能力，为后续业绩增长提供支撑。分析师维持“买入-B”评级，认为公司未来两年盈利有望显著提升。然而，公司仍需警惕疫情、原材料涨价、运输限制及自然灾害等风险。