20230902-山西证券-温氏股份-300498.SZ-生产指标趋于改善_下半年基本面或有所好转_5页_403kb

温氏股份（300498）投资分析总结

基本面
公司2023年上半年主营生猪（销售11.78亿头，同比增长47.21%）和黄羽鸡（销售55.3亿只，同比增长133%）业务，因价格低于成本导致亏损。2023Q2业绩同比下降，但七月后黄羽肉鸡价格回升，预期下半年基本面改善。

财务表现

• 2023H1营收增长30.61%，净利润同比下降33.07%，主要因行业周期低谷。
• 2023年6月末能繁母猪存栏约150万头，肉鸡上市率保持高位。
• 2023年6月末资产负债率为61.32%，处于行业中游水平。

估值与评级

• 维持“买入-B”评级，目标价对应2023年PB为2.8倍。
• 预计2023-2025年归母净利润逐步转正（-81.9亿→67.19亿→161.47亿元），但短期估值受制于行业低谷。

风险提示
生猪/家禽疫病、原材料涨价、自然灾害等风险仍需关注。黄羽肉鸡价格季节性回暖可能缓解部分压力。