20240828-山西证券-温氏股份-300498.SZ-公司基本面环比趋于回升_5页_401kb

报告摘要

报告日期： 2024年8月28日

股票评级： 买入-B (维持)，评级依据是股价相对基准指数的涨幅预计在5%-15%之间。

经营业绩持续扭转亏损，基本面环比回升
- 2024年上半年，公司实现营业收入4673.9亿元，同比增长134.8%。
- 归母净利润13.27亿元，同比增长12831%，成功扭亏。
- 主要驱动力：生猪和肉鸡业务双盈利，生猪出栏量位居同业第二，毛利率大幅提升。
- 业绩扭亏主要受益于产能去化、原料成本下降，以及两业务单位收入增长。
业务对比具体情况
- 生猪养殖业务：
  - 2024H1出栏量14.37亿头，同比增长21.96%，占全国39.5%。
  - 销售均价15.32元/公斤，同比增50.9%；肉猪类毛利率同比增长194.9%。
- 肉鸡养殖业务：
  - 2024H1出栏肉鸡54.8亿只，同比减少10.4%，市场份额72.1%，位居同业第一。
  - 毛鸡销售均价13.29元/公斤，同比增长15.1%；肉鸡类毛利率提高至153.1%，同比增长12.36%。
财务结构：
- 资产负债率下降至58.95%，环比下降4.42个百分点，财务结构改善明显。
- 预计2024-2026年归母净利润将增长至85.69/121.54/124.00亿元，对应PE为14/10/9.6倍。
展望与建议：
- 投资建议： 下半年在猪价维持高位、成本继续下降背景下，公司基本面有望继续环比回升。
- 估值预测： 维持“买入”评级，PE估值相对较低。
- 风险提示： 生猪、肉鸡疫病风险；原材料涨价；自然灾害影响。