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东方基金投研月报总结（2018年11月）

一、本月市况

10月市场整体呈现震荡下跌态势，上证综指下跌7.75%，沪深300下跌8.29%，深证新综下跌10.93%，中小板下跌13.06%，创业板下跌9.62%。其中，中小板和深证新综跌幅最大。

• 行业表现：银行、非银金融、房地产行业为领涨行业，但均为负收益；食品饮料、休闲服务、汽车为领跌行业。
• 资金流向：沪股通净流入-47.44亿，深股通净流入-57.85亿，港股通净流入整体为负，显示市场资金流出压力较大。

二、重大事件

（一）主要经济数据及点评

1. 国内主要经济数据

• PMI：9月制造业PMI为50.8%，环比下降0.5个百分点，显示制造业扩张速度放缓。
• 出口：9月出口同比增速为14.5%，超预期，主要受汇率贬值、政策利好及出口抢跑推动。
• 进口：同比增速为14.3%，较前值回落，受内需疲软及贸易摩擦影响。
• 通胀数据：CPI同比增速为2.5%，PPI同比增速为3.6%，显示通胀压力有所缓解。
• 金融数据：9月社融规模增量为2.21万亿，M2同比增速为8.3%，M1同比增速为4.0%。社融增速边际收紧，M1增速低位显示企业现金流紧张。
• GDP：前三季度GDP增速为6.7%，3季度实际增速为6.5%，名义增速为9.6%，显示经济增速放缓。

2. 国外主要经济数据

• 美股波动：10月美股表现不佳，纳指跌9.2%，道指跌5.07%，标普500跌6.94%。
• 美国非农数据：9月新增就业13.4万，低于预期，失业率降至1969年底以来最低，但小时工资增长稳健。
• 美联储政策：表态偏鹰派，预计未来可能加息至超过中性利率。
• 欧洲央行：维持利率不变，但QE将在12月底结束，对市场影响有限。
• 韩国工业产出：9月同比下降8.4%，为九年最大降幅，主因汽车和电子零件产出下降。

（二）市场重点信息及点评

• 美元指数强势，人民币趋弱：美元指数走高，人民币承压，跨境资本流动形势严峻。
• 基建政策支持：国务院发布指导意见，推动基建投资，尤其在交通设施领域。
• 人工智能受重视：中共中央政治局强调AI发展，预计未来十年对GDP增长贡献1.2个百分点，看好AI芯片、计算机视觉等领域。

（三）重点行业信息及点评

1. 银行

• 政策事件：银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》，允许理财子公司直接投资股票，放宽非标投资限制。
• 影响分析：短期对市场影响有限，但长期利好资本市场，提升理财产品的吸引力和配置自由度。
• 三季报数据：营收和净利润环比提升，净息差扩大，资产质量改善，拨备覆盖率下降。

2. 房地产

• 市场事件：北京多个高端住宅项目获批，预售价超10万元/平方米，显示调控放松迹象。
• 三季报数据：营收增速环比上升，但归母净利润增速环比下降；毛利率和净利率保持平稳；资产负债率稳步上移，但整体可控；现金流承压。

3. 家电

• 行业数据：9月空调产销同比下滑，内销下降明显，出口增长；库存较高，终端需求平淡。
• 三季报总结：整体营收同比增长15.88%，但增速放缓；白电和小家电表现较好，厨电和黑电受地产影响较大；家电上游收入增速下降，但前三季度仍保持双位数增长。

三、基金经理研判

• 郭瑞：认为市场底部尚不明确，建议关注市场中的边际变化。
• 李瑞：在底线思维中衡量分子和分母的赛跑，强调关注估值和盈利的平衡。

四、产品策略

• 东方人工智能主题基金：关注AI相关投资机会，如芯片、计算机视觉等。
• 东方新能源汽车主题基金：受益于新能源汽车产业发展及政策支持。

五、其他

• 新产品动向：公司推出新产品，关注相关行业趋势。
• 基金经理媒体报道：基金经理观点受到关注，增强市场信心。
• 投研工作成果：公司持续在投研领域取得进展，提升整体投资能力。

六、免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，具体投资需谨慎评估。