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东方基金投研月报总结（2022年4月）

核心内容概览

2022年4月，中国股市整体震荡下行，主要指数均出现不同程度下跌。上证指数下跌6.31%，沪深300下跌4.89%，深圳成指下跌9.05%，创业板指下跌12.80%。市场结构分化显著，食品饮料、煤炭、银行等稳增长行业表现相对较好，而电力设备、计算机、国防军工等行业则领跌。概念指数中，打板指数、大基建央企指数、白酒指数领涨，金融科技指数、智能IC卡指数、网络安全指数领跌。

从个股表现来看，上涨个股数为370只，下跌个股数达3152只。领涨个股包括中交地产、华润双鹤、牧高笛、湖南发展和新宁物流，而领跌个股包括东方网力、德威新材、和佳股份、长城动漫和*ST东电。

资金层面，沪股通资金净流出34.45亿元，深股通净流入97.45亿元，港股通资金流入情况整体较好，显示外资对中国市场仍有部分信心。

主要观点

1. 国内经济数据表现

• 制造业PMI：4月制造业PMI为47.4%，为2005年以来除2008年金融危机和2020年初疫情冲击外的最低点，显示企业经营继续放缓。
• 非制造业PMI：4月为41.9%，较上月下降6.5个百分点，服务业受疫情冲击较大，尤其是交通、餐饮和旅游。
• 工业企业利润：1季度工业企业利润同比增长8.5%，3月为10.4%，但利润增速仍低于收入增速，显示高通胀对利润的挤压。
• 出口数据：3月出口同比增长14.7%，略低于1-2月，且存在季节性减速，出口整体仍面临一定压力。
• CPI与PPI：3月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨8.3%，显示通胀压力仍存在，但主要受临时性和结构性因素推动。

2. 国外经济数据表现

• 美国：3月非农就业人数增长43.1万，失业率降至3.6%，但制造业PMI和服务业PMI均有所下滑，显示经济放缓趋势。CPI和核心CPI继续上涨，通胀压力仍大。
• 欧元区：3月制造业PMI为56.5，服务业PMI为57.7，显示经济承压。CPI同比上涨7.5%，创历史新高，能源价格是主要推手。
• 英国：3月CPI同比上涨7%，核心CPI同比上涨5.7%，显示通胀压力持续，但零售销售环比下降。
• 日本：制造业PMI为53.2，服务业PMI为48.7，显示经济温和增长，但通胀压力有所上升。

重点行业分析

1. 半导体行业

• 行业数据：2022年1-4月，全球半导体销售额同比提升26.80%，中国半导体销售额同比提升24.40%。行业景气度较高，芯片制造产能紧张。
• 后期观点：设备材料国产化逻辑增强，尤其在高端制造领域。同时，汽车电子化趋势明显，功率半导体和车规级芯片需求快速增长，建议关注IGBT等细分领域。

2. 海上风电行业

• 行业数据：截至2022年3月，十四五期间各省规划近70GW海上风电，其中广东、江苏、山东等省份规划规模较大。
• 后期观点：2022年为风电装机并网的小年，但未来海上风电装机节奏有望加快，随着成本下降和政策支持，行业成长性仍可期待。

基金经理研判

• 王然观点：稳增长政策密集出台，市场接近底部区域，建议关注稳增长行业和部分超跌但景气度较好的行业。同时，疫情好转和成本压力缓解将对相关行业带来积极影响。长期来看，中国在转型升级过程中仍存在巨大投资机会。

产品策略

• 东方新兴成长：该产品通过深度挖掘具备成长性或护城河的优质赛道，构建中长期回报组合。2022年第一季度，产品维持了配置结构的适度均衡，降低了重仓股集中度和整体估值水平，提升了操作的灵活性。

其他信息

• 公司新产品动向：东方创新成长混合型证券投资基金于2022年4月19日正式成立，募集期为3月24日至4月15日。
• 投研工作成果：2022年4月，权益研究部完成了390篇报告，包括86篇调研及访谈报告、312篇点评报告、2篇深度报告，显示投研工作持续深入。

总结

2022年4月，中国股市受内外部因素影响，整体震荡下行，但稳增长政策逐步发力，市场情绪有所改善。国内经济数据显示，制造业和服务业受疫情冲击较大，出口面临一定压力，但基建投资和部分消费行业仍具支撑。国外经济数据表明，美国、欧元区和英国通胀压力依然显著，而日本经济温和增长。半导体和海上风电行业在政策和成本下降的推动下，具备较好的成长潜力。基金经理认为，市场接近底部，稳增长行业和部分景气度较高的行业值得关注，同时继续关注中国产业升级带来的长期机会。公司新产品持续推出，投研成果显著，为后续投资布局提供支持。