20240116-山西证券-2024年社会服务行业年度策略_性价比与体验感碰撞_把握业绩拐点机会_35页_3mb

社会服务行业年度策略：性价比与体验感碰撞，把握业绩拐点机会

2024年行业展望

• 整体表现：2023年社服行业指数下跌22.01%，跑输沪深300指数，估值缩至49.58倍，部分标的回调显著，投资性价比提升。
• 2024趋势：
  • 疫情后消费分层：大众旅游趋谨慎，分众旅游（研学等）增长加速，小众旅游维持高客单价。
  • 酒店行业：轻资产加盟扩张，高端度假酒店增速提升。
  • 免税市场：海南离岛免税扩容，新品引入；租金压力缓和。
  • 餐饮行业：出海加速，低客单价与体验消费并存。

重点公司推荐

• 中国中免（买入-B）：机场免税补充协议减轻租金压力，高奢产品线拓展。
• 锦江酒店、首旅酒店（增持-A）：轻资产模式优化成本，高端酒店布局加速。
• 宋城演艺、天目湖、广州酒家（增持-A）：演艺、亲子游及食品业务驱动增长。
• 众信旅游（增持-B）：出境游批发龙头，小团定制化需求上升。

投资风险

• 宏观消费意愿不足；免税政策变动；酒店供需不平衡；突发事件影响。