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中原证券晨会总结

核心内容概述

2018年1月4日的中原证券晨会主要聚焦于环保行业政策变化、证券行业资产管理业务回顾与展望、以及当日市场动态。会议指出，环保税开征对环保行业将产生深远影响，同时证券行业资管业务面临转型与规范发展的新阶段。

环保行业跟踪点评

主要观点

• 环保税开征在即：2018年1月1日起，环保税正式实施，标志着我国自1979年实施的“排污费”制度终结。
• 政策导向：环保税旨在通过税收手段增强企业环保责任，推动产业升级和环境治理，尤其对高污染、高耗能企业形成压力。
• 税收影响：环保税的征收对象包括大气、水、固废、噪声等污染物排放企业，各地税收标准存在差异，且部分省份标准显著高于国家最低标准。

关键信息

• 环保税征收标准：大气污染物税额范围为1.2-12元/污染当量，水污染物税额范围为1.4-14元/污染当量，部分污染物如危险废物、噪声等也有明确标准。
• 地区差异：京津冀地区、上海、山东、河南、江苏、四川、重庆等地的环保税标准高于国家最低标准，反映出地方对环境治理的重视。
• 行业影响：环保税将推动环境监测、工业烟气治理、工业水处理等领域的增长，同时鼓励企业节能减排，促进产业转型升级。

证券行业资产管理业务回顾

主要观点

• 行业资管规模：2017年行业资管规模可能首次出现下滑，主要受监管趋严和二级市场行情低迷影响。
• 业务结构：目前行业资管业务中，定向资管规模占比高，而集合资管增长放缓，结构尚需优化。
• 主动管理能力：证券公司需提高主动管理能力，以增强竞争力并实现差异化发展。

关键信息

• 资管新规：2017年11月17日发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》被视为“史上最严”资管新规，对通道类业务影响较大。
• 过渡期：新规过渡期至2019年6月30日，为行业转型提供了缓冲时间。
• 风险提示：资管业务面临市场、流动性及信用风险，需加强风险识别与量化分析能力。

市场表现

国内市场

• 指数表现：上证指数上涨0.62%，深证成指上涨0.91%，沪深300上涨0.59%，中证500上涨0.88%，中小板指上涨1.25%，创业板指上涨1.45%。
• 行业表现：前五名行业为餐饮旅游、通信、交通运输、电子元器件、电力及公用事业，后五名为非银行金融、煤炭、家电、传媒、银行。

国际市场

• 欧美市场：道琼斯上涨0.4%，标普500上涨0.64%，纳斯达克上涨0.84%，德国DAX上涨0.83%，富时100上涨0.3%。
• 亚太市场：日经225下跌0.07%，恒生指数上涨0.15%。

大宗商品行情

• 美元指数：上涨0.36%，至92.18。
• 黄金：COMEX黄金微涨0.02%，至1316.30。
• 原油：NYMEX原油上涨2.58%，至61.93。
• 其他商品：铁矿石上涨1.13%，螺纹钢下跌1.59%，LME铜下跌0.42%，LME铝下跌1.55%，CBOT大豆上涨0.36%，CBOT玉米下跌0.08%，CBOT小麦上涨0.18%，BDI指数下跌9.96%，至1230.00。

新股申购信息

投资建议

• 环保行业：维持“同步大市”投资评级，重点推荐清新环境、龙净环保、聚光科技、东方园林、东江环保、上海环境等公司。
• 证券行业资管：预计2018年资管业务将进入低增长期，去通道化趋势明显，主动管理能力将成为竞争核心。

风险提示

1. 环保政策执行力度不及预期
2. 利率持续增加，融资成本上升
3. 系统性风险

结语

投资有风险，入市需谨慎。