20230828-财信证券-回天新材-300041.SZ-成长业务多点开花_新产能稳步推进_3页_922kb

回天新材报告摘要

评级: 增持
预测目标（2023-2025年）：

• 营业收入：4395亿→4978亿→5530亿元
• 归母净利润：463亿→541亿→596亿元

关键业务亮点

1. 上半年营收同比增95.4%，净利润同比增226%
2. 有机硅胶收入增长87%，毛利率上升37.6个百分点
3. 聚氨酯胶收入增长55.35%，毛利率提升28.2个百分点

行业与竞争优势

• 光伏新能源业务龙头，订单份额稳定
• 消费电子领域实现新客户突破
• 主要原材料价格回落，产品毛利率修复

产能扩张

• 光伏有机硅密封胶3万吨/年线投产
• 锂电池聚氨酯胶1万吨/年线投产
• 新能源汽车动力电池用胶粘剂15万吨/年线投产

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格大幅波动

财务与估值

• PE：1215倍 → 1040倍 → 944倍
• PB：18.8倍 → 16.3倍 → 14.1倍

数据来源：财信证券，iFinD