20250805-华安证券-益生股份-002458.SZ-鸡苗价格下跌拖累盈利_种猪销售步入释放期_4页_354kb

益生股份（002458）2025半年报分析报告

核心观点：

1. 投资评级保持“买入”，第三季度开始盈利改善，主要受益于种猪业务快速发展和鸡苗业务恢复。
2. 1H2025肉鸡业务收入同比下降16.5%，主要受价格下跌影响，但白羽肉鸡苗销量同比增长15.7%，父母代引种规模持续扩大。
3. 种猪业务增长加速，销量同比增354.9%，出栏1400头，是未来增长的主要看点。

重点内容：

• 种猪业务：公司种猪优势突出，2024年销量达3万头，年复合增长145.5%，预计2025年将满产后可突破20万头。
• 鸡苗业务：白羽肉鸡苗销量增长明显，909型苗成新增长点，父母代引种力度仍需密切跟踪。

投资预期：
预测2025-2027年种猪销量将稳步提升，父母代鸡苗销量逐步稳定，主营业务收入持续增长，但净利润滑坡风险依然存在。

风险提示：
市场风险：疫病持续、禽价低迷，价格大幅波动和生猪价格超预期下跌风险均需关注。

财务指标：
预测2025-2027年EPS分别为0.13元、0.41元、0.42元，估值PE持续下降，基本面改善趋势仍保持。

注：报告重要数据及风险提示详见完整版。