20200831-中原证券-环保及公用事业行业月报_固废产业链景气向上_关注环卫服务龙头_14页_1mb

证券研究报告-行业月报总结

核心内容概述

本报告为中原证券发布的环保及公用事业行业月报，重点分析了2020年8月行业表现、政策动向、市场数据、融资情况以及投资评级建议。报告指出，环保行业整体表现优于市场，政策支持持续增强，行业景气度提升，特别是固废处理和环卫服务领域。同时，板块估值优势明显，建议关注头部企业。

主要观点

1. 行业整体表现

• 板块走势：2020年8月，中信环保及公用事业指数同比上涨1.89%，优于中小板和创业板指数。
• 细分领域：大气治理、再生资源、固废处理、环境监测等领域涨幅显著，其中大气治理涨幅最大，达11.53%。
• 个股表现：永清环保、中电环保、卓越新能等个股涨幅靠前，而博天环境、南方汇通等跌幅较大。

2. 政策与行业数据

• 固废处理：多地出台生活垃圾管理条例，推动垃圾分类系统建设。国家发改委等联合发布《城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案》，提出到2023年实现原生生活垃圾“零填埋”。
• 环卫服务：7月中标金额环比下降12.16%，但1-7月累计增长23.5%，全年有望创新高。头部企业如玉禾田、盈峰环境、龙马环卫等业绩增长显著，毛利率提升明显。
• 危废处理：陕西、河南等地推进危废专项整治，加快集中处置设施建设，提升处理能力。
• 再生资源：7月废钢、废铜价格持续上涨，废黄板纸价格也有明显提升。
• 水务市场：上半年水务项目数量和金额同比增长20%，建筑央企和平台型国企占据主要市场份额。
• 环境监测：地表水监测需求旺盛，但7月中标数量和金额有所回落。

3. 融资环境

• 融资热度上升：7-8月环保行业直接融资项目数量和金额环比大幅增长，显示市场对行业的信心提升。
• 融资方式多样：包括非公开发行股票、可转债、公司债、超短期融资券等，主要企业如玉禾田、盈峰环境、侨银环保等均通过不同方式融资。

4. 投资评级

• 行业评级：维持“同步大市”评级，认为板块估值有修复机会，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 重点公司：建议关注环卫服务头部公司，重点关注玉禾田和盈峰环境，其2020年EPS分别为4.94元和0.37元，2021年EPS分别为4.61元和0.46元，PE和PB均显示估值优势。

关键信息汇总

政策支持

• 天津、南京等地发布生活垃圾管理条例，推动垃圾分类制度全覆盖。
• 国家发改委支持长江经济带城镇污水垃圾处理设施建设，强调焚烧处理为主。
• 陕西、河南推进危废专项整治，提升集中处置能力。

市场表现

• 环卫服务中标金额1-7月同比增长23.5%，全年有望突破600亿元。
• 污水处理运营和工程类公司业绩表现分化，运营类企业增长稳健，工程类公司Q2环比改善。
• 再生资源价格持续上涨，显示市场景气度提升。

融资情况

• 7-8月环保行业融资力度增强，融资项目数量和金额显著增长。
• 主要融资方式包括可转债、非公开发行股票、公司债等。

估值分析

• 2020年8月环保及公用事业指数PB（LF）为1.98倍，低于历史中位数3.25倍。
• 玉禾田和盈峰环境估值较低，具备投资潜力。

风险提示

1. 行业参与者众多，竞争激烈。
2. 劳动力成本增长过快可能影响盈利能力。
3. 环保政策执行力度不及预期，可能影响行业发展。

投资建议

• 行业层面：维持“同步大市”投资评级，建议关注行业估值修复机会。
• 公司层面：重点关注玉禾田和盈峰环境，作为环卫服务领域的龙头公司，具备较强竞争优势和成长潜力。