环保及公用事业行业月报：区域大气治理政策支持力度不减，关注固废处理项目落地进度-20190419-中原证券-17页_2mb

证券研究报告-环保及公用事业行业月报总结

核心内容

本报告由中原证券发布，分析师顾敏豪及研究助理唐俊男撰写，内容涵盖2019年3月环保及公用事业行业市场表现、政策动态、重点公司公告、融资情况以及投资评级建议。报告指出，尽管行业整体表现弱于市场，但环保治理需求依然紧迫，且部分细分领域如垃圾焚烧发电和危险废物处理迎来政策利好，投资价值逐步显现。

主要观点

• 市场表现：2019年3月中信环保指数同比上涨9.82%，弱于中小板和创业板。细分领域中，工业节能涨幅最大，污水处理设备及工程涨幅相对靠后。
• 政策支持：区域大气治理政策持续推进，非电领域超低排放改造成为关注焦点。危险废物处理牌照和核准经营规模持续增长，政策支持力度不减。
• 行业数据：环卫服务订单金额缩减，生活垃圾焚烧发电项目数量较少，但重点区域的二期、三期工程及县城项目成为市场增量。危险废物处理价格区域差异较大，但整体保持坚挺。
• 融资环境改善：社融规模回升，信用利差收窄，公司债收益率上升。环保企业融资进度加快，国企融资成本明显低于民企，具备资源优势。
• 年报业绩分化：环保行业上市公司2018年年报显示，整体利润下滑幅度显著高于营收降幅，部分PPP项目参与企业受影响较大，但中型环境工程类公司和运营类公司表现较好。
• 投资评级：维持环保行业“同步大市”投资评级，建议关注垃圾焚烧发电和危险废物处理领域领先公司，重点标的包括高能环境、伟明环保、瀚蓝环境。

关键信息

1. 市场表现

• 2019年3月中信环保指数同比上涨9.82%，涨幅小于中小板和创业板。
• 分细分子行业来看，工业节能涨幅最大，达15.69%，污水处理设备及工程涨幅靠后，仅4.82%。
• 前期跌幅较大个股反弹幅度较大，如天壕环境、启迪桑德等。

2. 行业政策及数据跟踪

（1）大气治理

• 河南省、湖北省等省份推进非电领域超低排放改造。
• 雄安新区白洋淀综合治理项目成为重点，具备示范效应。

（2）固废处理

• 环卫服务订单金额环比下降11.36%，生活垃圾焚烧发电项目较少。
• 重点区域如经济发达地区和人口净流入区域的二期、三期项目为主要增量。

（3）危险废物处理

• 危险废物处理牌照和核准经营规模持续增加，江苏、浙江、山东、广东、河南等地处理能力增长显著。
• 上海等地处理价格较高，如填埋处理价格达4000元/吨。

（4）污水处理

• 污水处理项目中标数量增加，乡镇及农村污水处理成为市场新增长点。
• 宽信用政策逐步落地，对前期需大量资金投入的项目形成利好。

（5）环境监测设备

• 3月环境监测设备订单较少，主要为政府采购，部分公司如先河环保、理工环科、天瑞仪器中标。

3. 融资环境及进度

• 3月社融规模回升，信用利差收窄，公司债到期收益率上升。
• 环保公司融资进度加快，可转债、中期票据、绿色债券等融资方式得到广泛应用。
• 国企融资成本明显低于民企，具备明显优势。

4. 重点公司公告

• 龙净环保、兴蓉环境、高能环境、伟明环保、瀚蓝环境等公司发布2018年年报及2019年1季报。
• 公司回购、激励计划、项目中标等公告显示公司对自身发展和市场信心的提升。

5. 投资评级及主线

• 维持环保行业“同步大市”投资评级。
• 建议关注运营规模逐步提升的垃圾焚烧发电和危险废物处理领先公司。
• 重点推荐公司：高能环境、伟明环保、瀚蓝环境。

风险提示

• 项目建设进度不及预期。
• 行业竞争加剧，可能导致毛利率下降。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

估值表（重点公司）

结论

2019年3月环保及公用事业行业整体表现弱于市场，但部分细分领域如大气治理、危险废物处理和垃圾焚烧发电表现出较强增长潜力。随着政策支持的加强和融资环境的改善，行业基本面逐步向好，建议投资者关注运营规模提升及盈利稳定性高的领先企业。