20210808-国贸期货-股指期货周度报告_恐慌性下跌得到充分修复_股指或开启震荡格局_9页_1mb

股指期货·周度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年8月初国内及国外市场对股指期货的影响，重点聚焦宏观政策、市场走势、流动性变化以及基本面数据。

主要观点

1. 市场走势

• 股指期货超跌反弹：本周沪深300、上证50、中证500分别上涨2.29%、2.01%、2.54%；IF2108、IH2108、IC2108分别上涨2.45%、1.93%、2.42%。
• 行业分化明显：国防军工、汽车、建筑材料、机械设备等板块表现强势，涨幅超过7%；而钢铁板块下跌3.43%，传媒板块小幅下跌2.69%。
• 恐慌性下跌修复：7月底8月初的恐慌性下跌已得到充分修复，市场进入震荡格局。

2. 资金面与流动性

• 资金面保持充裕：8月初资金面重回宽松状态，央行进行逆回购操作，净回笼400亿，但整体流动性仍较为宽松。
• 政策导向流动性合理充裕：政治局会议强调宏观政策的中性稳健，下半年MLF到期规模较大，货币政策有望继续支持流动性。
• 结构性支持政策：货币政策将强化对中小企业和困难行业的支持，以助力经济持续恢复。
• 北向资金净流入：整体呈净流入态势，显示外资对国内市场信心有所回升。

3. 基本面分析

• 进出口数据高景气但增速下滑：7月中国出口同比增长19.3%，进口增长28.1%，增速均低于前值，但贸易顺差扩大至565.9亿美元。
• 出口高基数效应拖累：7月出口额创历史新高，但同比增速放缓，显示高基数效应正在影响未来增长。
• 进口需求趋稳：国内PMI指数维持在景气区间，但经济增长边际走弱，进口增速或逐步放缓。
• 美国非农数据超预期：美国7月新增非农就业94.3万，失业率降至5.4%，显示就业市场持续改善，为美联储Taper提供契机。

4. 估值分析

• PE-TTM处于中低水平：截至8月6日，沪深300、上证50、中证500的PE-TTM分别为13.76倍、11.18倍、21.97倍，处于历史中低分位水平。
• 中证500估值相对较高：中证500的PE-TTM分位数为6.18%，显示其估值相对较高，可能成为资金偏好的板块。

关键信息

宏观政策

• 中央政治局会议：强调宏观政策跨周期调节，释放稳增长信号，政策有望向支持经济增长方向倾斜。
• 地方专项债提速：下半年地方专项债发行或将提速，发挥基建投资托底作用。
• 大宗商品“保供稳价”：政策支持下，企业成本压力有望缓解，改善盈利预期。

流动性

• 央行操作：本周净回笼400亿，但资金面整体保持充裕。
• MLF到期规模大：下半年MLF到期规模较大，货币政策工具将继续保持流动性合理充裕。

市场预期

• 美联储Taper预期增强：多位官员支持在2021年晚些时候缩减购债，市场对Taper的预期再次升温。
• 关注Jackson Hole会议和9月议息会议：预计8-9月美联储将逐步释放Taper预期，需密切关注。

价差走势

• 基差走扩：IF2108合约贴水沪深300指数30个指数点，年化贴水率15.87%；IC2108贴水中证500指数41个指数点，年化贴水率15.28%。
• 跨期价差走扩：近远月合约价差均扩大，显示市场对远期走势存在不确定性。
• 跨品种价差：IC/1H比值和IC/IF比值较上周下跌，显示中证500相对沪深300和上证50的吸引力下降。

总结

在宏观政策稳增长、流动性保持合理充裕的背景下，股指期货市场经历了恐慌性下跌后的修复，进入震荡格局。短期来看，市场波动性可能降低，资金或偏好受政策支持和成长性较强的板块，中证500表现或占优。中期来看，国内经济增长动能减弱，进出口增速放缓，美联储Taper预期增强，可能对市场形成扰动。总体而言，市场在政策与基本面的双重影响下，或将维持震荡走势，投资者需关注宏观政策和美联储动向的变化。