20210808-国盛证券-量化周报_大盘蓝筹的中期下跌趋势不变_25页

量化周报总结

核心内容概览

本周A股市场出现反弹，涨幅接近2%，但主要指数仍处于短期波动中。整体市场呈现分化格局，以50、300为代表的大盘蓝筹仍处于中期下跌趋势，而以创业板为代表的成长板块则持续走高。市场风格方面，成长风格在短期内占优，而大盘蓝筹则面临震荡下行压力。同时，8月利率预期为下行，A股景气指数进入磨顶期，情绪指数显示市场情绪偏多，但需警惕缩量风险。

主要观点

1. 大盘蓝筹的中期下跌趋势不变

• 本周市场反弹，涨幅接近2%，但并未改变以50、300为代表的大盘蓝筹的中期下跌趋势。
• 历史数据显示，周线熊市通常持续1年以上，幅度在20%-30%左右，当前市场尚未达到这一标准。
• 沪深300及上证综指尚未确认周线级别下跌，意味着未来仍将震荡下行，且级别和周期在扩大。
• 创业板等成长板块短期调整更为合理，短期分化难以持续，最终会趋势一致。

2. 市场风格分析

• 风格因子表现：市值因子回撤，非线性市值因子表现优异，中小盘股收益占优；BETA和动量因子表现优秀，波动率因子回撤较大，市场呈现高弹性、高动量和低波动效应。
• 基本面因子：杠杆因子表现强势，价值和盈利因子有超额收益但不高，成长因子小幅回撤。
• 风格趋势：成长风格未来半年将占优，而大盘蓝筹表现疲软。

3. 基金配置动态

• 基金仓位：公募基金主动型偏股基金季度平滑值为88.13%，较上个月微升0.17%。
• 风格变化：沪深300仓位下降7.03%，中证500仓位微增0.07%，中证1000仓位上升7.13%。
• 成长风格：中大市值中成长仓位下降8.86%，表明基金在短期内偏向中小盘股。

4. 利率宏观视角

• 利率预测：当前5个宏观经济指标看多利率，10个看空利率，综合判断8月利率将下行。
• 宏观因子：经济增长放缓，部分指标进入下行周期，原材料价格略有回升，推动利率下行预期。

5. A股景气与情绪指数

• 景气指数：截至2021年8月6日，A股景气指数为37.92，较6月30日上升3.46，进入磨顶期。
• 情绪指数：A股情绪见底信号为“空”，见顶信号为“多”，综合信号为“多”，市场情绪偏多但需警惕缩量风险。
• 情绪指标：本周情绪指标处于正常区间，不发出信号。

关键信息

市场走势

• 大盘蓝筹：50、300及上证综指仍未确认周线级别下跌，中期下跌趋势不变。
• 成长板块：创业板指上涨走完了17浪结构，上涨结束概率为95%，建议继续逢高减仓。
• 短期分化：市场短期分化明显，但长期趋势将趋于一致。

行业分析

• 中期看多：国防军工处于周线级别上涨，且只走了一波，预计再次迎来牛市。
• 中期看空：家电、通信、传媒、计算机、农林牧渔等板块已确认周线级别下跌，下跌趋势可能持续。
• 短期风险：煤炭、军工、新能源、汽车等板块日线上涨已充分，短期需防范调整风险。

基金配置

• 公募基金：6月公募基金大幅切换至小盘股，显示对中小盘股的偏好。
• 组合表现：中证500增强组合跑输基准0.65%，沪深300增强组合跑赢基准1.04%。

利率预测

• 8月利率预期：综合5个看多指标和10个看空指标，8月利率看下行。

情绪与景气指数

• 景气指数：进入磨顶期，3季度A股景气度可能趋于平稳。
• 情绪指数：情绪见顶信号为“多”，市场情绪偏多，但需警惕缩量风险。

风险提示

• 量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律失效或模型失效的风险。

附录信息

指数分析及投资建议

• 上证综指：日线级别下跌结束概率为89%，周线级别上涨未完成。
• 上证50：日线级别下跌结束概率为50%，周线级别下跌未完成。
• 沪深300：日线级别下跌结束概率为72%，周线级别上涨临近尾声。
• 中证500：日线级别上涨结束概率为88%，周线级别上涨临近尾声。
• 中证1000：日线级别上涨结束概率为100%，周线级别上涨临近尾声。
• 深证成指：日线级别上涨结束概率为73%，周线级别上涨未完成。
• 创业板指：日线级别上涨结束概率为95%，周线级别上涨未完成。

行业分析及投资建议

• 石油石化：日线级别上涨结束概率为73%，周线级别上涨未完成。
• 煤炭：日线级别上涨结束概率为96%，周线级别上涨未完成。
• 有色：日线级别上涨结束概率为71%，周线级别上涨临近尾声。
• 电力与公用事业：日线级别下跌结束概率为21%，周线级别上涨未完成。
• 钢铁：日线级别上涨结束概率为39%，周线级别上涨临近尾声。
• 基础化工：日线级别上涨结束概率为74%，周线级别上涨临近尾声。
• 建筑：日线级别上涨结束概率为82%，周线级别下跌未完成。
• 建材：日线级别下跌结束概率为77%，周线级别上涨临近尾声。
• 轻工制造：日线级别下跌结束概率为46%，周线级别上涨未完成。
• 机械：日线级别上涨结束概率为87%，周线级别上涨临近尾声。
• 电力设备：日线级别上涨结束概率为91%，周线级别上涨临近尾声。
• 国防军工：日线级别上涨结束概率为96%，周线级别上涨刚开始。
• 汽车：日线级别上涨结束概率为91%，周线级别上涨临近尾声。
• 商贸零售：日线级别下跌结束概率为35%，周线级别下跌未完成。

图表目录

• 图表1：上证综指走势结构图
• 图表2：上证50走势结构图
• 图表3：沪深300走势结构图
• 图表4：中证500走势结构图
• 图表5：中证1000走势结构图
• 图表6：深证成指走势结构图
• 图表7：创业板指走势结构图
• 图表8：国防军工中期走势结构图
• 图表9：家电中期走势结构图
• 图表10：通信中期走势结构图
• 图表11：传媒中期走势结构图
• 图表12：计算机中期走势结构图
• 图表13：农林牧渔中期走势结构图
• 图表14：主动型偏股基金仓位测算（季度平滑）
• 图表15：规模加权市场机构仓位估计（季度平滑）
• 图表16：规模加权市场机构仓位估计（季度平滑）
• 图表17：宏观利率先行指标表现
• 图表18：小样本模型八月利率判断
• 图表19：大样本模型八月利率判断
• 图表20：A股景气度指数
• 图表21：A股情绪指数（见底预警指数）
• 图表22：A股情绪指数（见顶预警指数）
• 图表23：A股情绪指数系统择时表现
• 图表24：情绪指标择时
• 图表25：储能概念股
• 图表26：中证500增强组合表现
• 图表27：中证500增强组合持仓明细
• 图表28：沪深300增强组合表现
• 图表29：沪深300增强组合持仓明细
• 图表30：近一周十大类风格因子暴露相关性
• 图表31：近一周十大类风格纯因子收益率
• 图表32：近一周行业纯因子收益率
• 图表33：过去20日风格因子变动走势
• 图表34：上证指数近一周收益归因
• 图表35：上证50近一周收益归因
• 图表36：沪深300近一周收益归因
• 图表37：中证500近一周收益归因
• 图表38：中小板指近一周收益归因
• 图表39：创业板指近一周收益归因
• 图表40：深证成指近一周收益归因
• 图表41：wind全A近一周收益归因
• 图表42：指数分析及投资建议
• 图表43：行业分析及投资建议