7月PMI数据分析：多重因素导致7月PMI持续回落，不确定性因素增加-20210802-银河期货-18页_1mb

7月PMI数据分析总结

核心内容

7月制造业和非制造业PMI均出现回落，显示出中国经济面临一定的下行压力。多重因素，包括疫情反复、需求疲软、大宗商品价格上涨等，共同导致了这一趋势。同时，国际环境的变化进一步加剧了不确定性。中央政治局会议强调跨周期调节，预示宏观政策将保持相对稳定，并可能加强内循环战略，为权益市场带来结构性机会，尤其是高科技行业表现较为抗跌。

主要观点

• PMI整体回落：7月制造业PMI为50.4%，环比下降0.5%；非制造业PMI为53.3%，环比下降0.2%；综合产出PMI为52.4%，环比下降0.5%。
• 生产与新订单同步回落：生产PMI从51.9%降至51%，新订单PMI从51.5%降至50.9%。新订单回落幅度更大，且国内新订单下降为主。
• 中小企业表现疲软：大型企业PMI保持稳定，但中小企业PMI明显回落，小型企业PMI更是跌入收缩区。
• 出口与进口同步回落：出口新订单PMI从48.1%降至47.7%，进口PMI从49.7%降至49.4%。尽管如此，高频数据显示出口仍保持强势。
• 库存变化反映供需失衡：产成品库存PMI回升，而原材料库存PMI回落，显示下游去库存速度慢于上游。
• 价格指数变化：原材料购进价格PMI从61.2%升至62.9%，出厂价格PMI从51.4%升至53.8%，预示PPI可能再度回升。
• 非制造业分化明显：服务业有所回升，但建筑业回落明显，整体非制造业PMI呈现结构性调整。
• 国际PMI普遍回落：主要经济体如美国、欧盟、英国等PMI均出现不同程度的回落，金砖国家中只有巴西回升，印度因疫情大幅回落。
• 疫情仍是关键变量：主要国家中，美英接种率较高，但疫情变种对全球经济仍构成阴影。

关键信息

行业与企业分析

• 高技术行业表现相对稳定：在景气度方面保持较高水平，显示出一定的抗跌性。
• 制造业结构分化：大型企业PMI相对稳定，但中小企业PMI明显回落，小型企业PMI跌入收缩区。
• 建筑业回落显著：作为非制造业的重要组成部分，建筑业PMI回落幅度较大，可能影响整体非制造业表现。
• 服务业有所回升：在非制造业中，服务业PMI回升，显示出一定的韧性。

结构性机会展望

• 内循环战略加强：中央政治局会议强调跨周期调节，宏观政策将相对稳定，内循环战略可能进一步强化。
• 高科技行业主攻性增强：在权益市场中，景气度相对稳定的高科技行业有望成为结构性机会。
• 出口仍具韧性：尽管出口新订单PMI回落，但高频数据显示出口指数回升，显示出口仍保持一定活力。

风险与不确定性

• 疫情反复：疫情的不确定性仍是影响经济的重要因素，尤其对出口和消费带来压力。
• 国际环境变化：国际关系和全球经济环境的变化增加了未来经济发展的不确定性。
• 需求不振：国内需求疲软对新订单PMI形成明显拖累，可能影响制造业的持续扩张。
• 价格波动：大宗商品价格上涨对制造业成本构成压力，需关注后续价格走势对PPI的影响。

总结

7月PMI数据回落反映了当前中国经济面临的多重挑战，包括疫情、需求疲软和物价上涨。尽管如此，部分行业和企业仍表现出一定的韧性，尤其是高科技行业。中央政治局会议强调跨周期调节，宏观政策将趋于稳定，内循环战略有望进一步加强，为市场提供结构性机会。未来需密切关注疫情发展、国际形势变化及国内需求恢复情况，以判断经济走向。