20230428-国联证券-国电南瑞-600406.SH-业绩符合预期_特高压+智能化催化成长_4页_402kb

公司报告摘要：国电南瑞（600406）季报分析

国电南瑞2022年和2023年一季度业绩表现亮眼，收入和利润高速增长，尤其受益于电网智能化和特高压领域的推进。

• 2022年财务表现： 实现营业收入46829亿元，同比增长104.2%；归母净利润6446亿元，同比增长142.4%；扣非净利润6294亿元，同比增长138.3%。业务扩展储能、水电等领域，发电及水利环保板块收入增长6801%。经营质量提升，成本费用占收入比率下降至8.391%，经营活动现金流净额同比增长875.5%。资产负债率为40.84%，较上年下降3.42个百分点，资产结构改善。

• 2023年一季度业绩： 收入6195亿元，同比增长76.5%；归母净利润526亿元，同比增长386.8%；扣非净利润464亿元，同比增长292.8%。在手订单49841亿元，新签订单25913亿元，支撑未来增长。

• 研发投入与新兴布局： 2022年研发投入312.5亿元，同比增长11.7%，专利403项，成功开发特高压设备和IGBT器件，布局国产CPU。

• 增长驱动： 电网智能化趋势加速，国家电网2023年投资预计超5200亿元，公司作为二次设备龙头受益。并预测2023-25年收入和利润年均复合增长率高，估值上调至375元目标价，维持买入评级。风险包括投资额低于预期、技术研发延迟等。

完整财务预测显示强劲增长预期，当前市盈率247倍，反映市场乐观。