20260115-开源证券-广信科技-920037.BJ-北交所信息更新_精准扩产特高压绝缘材料_迎接电网建设黄金期_4页_402kb

广信科技 (920037.BJ) 总结

核心内容

广信科技是一家专注于电力设备绝缘材料的北交所上市公司，近年来在特高压绝缘材料领域表现突出。公司积极响应国家电网建设政策，加大在超/特高压绝缘材料领域的产能扩张，同时积极拓展海外市场，提升国际竞争力。公司当前股价为92.80元，总市值为84.88亿元，流通市值为27.44亿元，总股本为0.91亿股，流通股本为0.30亿股，近3个月换手率为312.94%。

主要观点

• 投资评级：公司被评定为“增持”，维持该评级。
• 盈利能力提升：公司2025年及以后的盈利预测上调，预计2025-2027年归母净利润分别为2.20/3.26/4.22亿元，对应EPS分别为2.40/3.57/4.61元/股。
• 估值逐步下降：当前PE为38.6倍，预计2026年PE为26.0倍，2027年PE为20.1倍，显示公司估值在持续优化。
• 产能扩张与市场匹配：公司调整募投项目，新增220kV及以上超/特高压绝缘材料产线，以满足下游市场需求，提升供应能力。
• 市场拓展进展：公司已与俄罗斯、巴西、哈萨克斯坦等国家客户建立稳定合作关系，海外市场拓展积极。
• 财务状况良好：公司资产负债率持续下降，2023年为19.6%，预计2027年降至6.1%；同时，公司现金流稳健，经营活动现金流持续增长。

关键信息

募投项目调整

• 原“电气绝缘新材料扩建项目”和“研发中心建设项目”部分资金被用于“超/特高压电气绝缘新材料产业园建设项目”。
• 项目计划总投资24,044.06万元，建设期为2年，预计2027年12月31日投产。

市场需求与政策支持

• 国家政策如《特高压建设专项行动方案》和《“十四五”可再生能源发展规划》推动特高压建设，带动高端绝缘材料需求。
• 下游市场需求结构显著变化，超/特高压领域需求增长迅速，公司产能与市场需求匹配度提升。

财务预测（单位：亿元）

营运与成长能力

• 营业收入增长率：2023年增长38.0%，2024年增长37.5%，2025年增长49.3%，预计2026年增长41.4%，2027年增长26.6%。
• 营业利润增长率：2023年增长215.1%，2024年增长125.1%，2025年增长85.7%，预计2026年增长48.2%，2027年增长29.3%。
• 归母净利润增长率：2023年增长235.5%，2024年增长135.1%，2025年增长89.2%，预计2026年增长48.5%，2027年增长29.3%。
• 毛利率与净利率：毛利率持续提升，从26.1%增长至40.8%；净利率从11.8%提升至27.4%。
• ROE：从12.4%增长至25.6%，显示公司盈利能力增强。

市场拓展与产能建设

• 公司宁乡二期项目已进入全力生产阶段，产能爬坡进展顺利。
• 公司已与俄罗斯、巴西、哈萨克斯坦等国客户建立稳定合作，国际业务拓展积极。
• 子公司广信新材料二期产能将为国际业务提供支持。

风险提示

• 原材料价格波动
• 下游行业投资放缓
• 存货跌价风险

估值方法与分析师承诺

• 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议。
• 分析师承诺报告内容反映其个人观点，不与报酬直接相关。
• 本报告基于各种假设，分析结果可能存在差异，估值不保证证券能够按该价格交易。

法律声明

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总结

广信科技凭借在特高压绝缘材料领域的技术优势和产能扩张，正在迎接电网建设的黄金期。公司通过募投项目调整，增强高端产品供应能力，同时积极拓展海外市场，提升国际竞争力。财务表现强劲，盈利能力持续增强，估值逐步下降，未来成长性可期。尽管存在原材料价格波动、下游投资放缓等风险，但公司仍被分析师看好，维持“增持”评级。