钢铁行业：环保督察逐步发力，库存持续去化-20180610-东北证券-18页-4mb

钢铁行业分析报告总结

核心内容

2018年6月，钢铁行业受到环保督察力度加强的影响，全国高炉开工率小幅下降，库存去化速度放缓。尽管5月份挖掘机销量同比大幅增长，但整体需求仍呈现稳步回落趋势。钢铁板块在市场中表现优于大势，有反弹迹象，主要由于龙头公司估值处于低位，盈利水平回升，显示出行业深度提质的态势。

主要观点

• 环保督察影响：环保政策逐步收紧，导致开工率下降，库存去化减缓。特别是戴南和两广地区的整治行动，表明环保对供给的限制力度增强。
• 库存情况：五大钢材社会库存持续下降，但速度放缓。螺纹钢、线材、热轧和冷轧库存减少，而中厚板库存微增。厂库库存仍处于较低水平。
• 钢材价格走势：钢材价格维持强势，但产能利用率和开工率略有下降，反映出环保政策对市场的影响。不同区域价格表现不一，东北区域价格涨幅最大。
• 盈利水平：螺纹钢、中厚板等产品的吨钢利润逐步接近1000元/吨，显示出盈利的淡季超预期现象。
• 需求数据：1-4月全国固定资产投资同比增长7%，其中基础设施投资增长12.4%。但商品房竣工面积同比下降，显示需求有所回落。
• 出口数据：5月钢材出口量同比增长5.5%，但整体出口量同比下降16.3%，显示出口市场存在不确定性。

关键信息

6月行业数据

• 全国高炉开工率降至71.41%，周环比下降0.41个百分点。
• 5月下旬全国粗钢产量预计2544.64万吨，日均产量231.33万吨，旬环比上升2.17%。
• 钢材社会库存1037.24万吨，周环比下降39.57万吨。
• 螺纹钢、线材、热轧和冷轧库存分别减少24.88万吨、13.00万吨、1.24万吨和0.88万吨，中厚板库存微增0.43万吨。

钢铁板块表现

• 申万钢铁板块本周涨幅1.72%，安阳钢铁领涨17.88%，金洲管道领跌-3.25%。
• 钢铁板块PE估值在4-6倍之间，处于低位，具备资金配置的基础。
• 6月盈利数据与去年第三季度趋同，显示行业盈利能力提升。

重点公司推荐

• 推荐布局宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁和方大特钢。

风险提示

• 利率快速上行
• 限产政策松动

财务数据概览

价格走势

• 钢材价格：全线上涨，线材涨幅最大（0.78%），冷板（0.68%）和型材（0.44%）紧随其后。
• 区域价格指数：除华东外，其余区域价格均上涨，东北区域涨幅最大（0.76%）。
• 期货价格：螺纹钢和热卷主力期货合约价格上涨，铁矿石期货价格微涨，焦炭价格微跌。

原料库存

• 铁矿石库存：港口库存15,914.61万吨，周环比减少125.55万吨。
• 焦炭库存：唐山二级冶金焦价格2250元/吨，周环比上涨100元。

下游需求

• 挖掘机销量：5月销售19313台，同比增长71.3%，刷新历史纪录。
• 固定资产投资：1-4月同比增长7%，其中基础设施投资增长12.4%。
• 社会消费品零售总额：预计全年增长10%，消费对GDP增长贡献率保持在60%以上。

近期资讯

• 环保督察：第一批中央环保督察“回头看”启动，河北省将不接受省外出让的钢铁产能进行置换。
• 出口数据：5月出口钢材688.3万吨，同比增长5.5%，但累计出口同比下降16.3%。
• 国际反倾销调查：墨西哥决定对原产于中国的金属膜气球征收最终反倾销税。
• 技术创新：首钢股份研制的高磁感取向硅钢产品通过中国机械工业联合会鉴定，提升公司竞争力。

行业趋势

• 钢铁行业在环保政策和市场需求变化下，预计仍将维持强势。
• 钢铁板块存在反弹空间，主要由于估值较低和盈利水平回升。
• 需求数据虽有所回落，但基建投资和部分产品销量仍保持增长。

结论

综合来看，钢铁行业在环保政策和市场需求的双重影响下，表现出一定的韧性。尽管库存去化速度放缓，但钢材价格维持强势，盈利水平提升，显示出行业基本面的改善。重点公司估值处于低位，具备资金配置的基础，预计钢铁板块将在未来一段时间内保持反弹趋势。然而，投资者需关注利率上行和限产政策松动等潜在风险。