20180610-招商证券-钢铁行业周报_底部已现_看好新一轮反弹_9页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业表现优于上证综指，板块整体上涨1.7%，而上证综指下跌0.3%。钢铁行业库存和估值均进入底部区域，预计6月底库存同比将降至-15%-20%，同时龙头股如宝钢股份PE不到1.1倍，部分弹性标的如华菱钢铁、柳钢股份等PE跌破4倍，估值向下空间有限。钢铁行业基本面与估值的双重底已现，阶段性见底，看好新一轮反弹机会。

主要观点

1. 库存见底

   • 钢材社会库存降至1037万吨，环比下降3.7%，连续第13周下降，且总库存同比转负，为春节后首次。
   • 钢厂库存天数为31天，环比上升10.7%，但整体库存水平处于历史低位。

2. 估值修复空间大

   • 钢铁板块估值处于历史低位，宝钢股份PB不到1.1倍，部分个股PE低于4倍，安全边际较高。
   • 估值修复空间有限，具备较强投资吸引力。

3. 钢价上涨趋势延续

   • 各品种钢价延续涨势，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为0.5%、1.0%、0.7%、1.1%、0.2%。
   • 期货贴水为400元，若现货上涨300元/吨，意味着后续贴水修复空间为600-700元/吨。

4. 宏观预期改善

   • PMI改善与地产销量超预期可能推动板块反弹，宏观预期修复将带来更大的弹性空间。

5. 投资建议

   • 继续推荐钢铁板块，重点个股包括华菱钢铁、新钢股份、柳钢股份、南钢股份、马钢股份、三钢闽光、宝钢股份、安阳钢铁、八一钢铁等。
   • 永兴特钢受益于不锈钢棒线材关停，预计价格有望继续上涨，利润将显著提升。

关键信息

库存与开工率

• 钢材社会库存：1037万吨，环比下降3.7%。
• 全国高炉开工率：86.6%，环比下降0.9%。
• 唐山钢坯库存：30万吨，环比下降19.3%。
• 全国237家钢贸商出货量：15.2万吨，周环比下降19.2%，月环比下降37.3%。

原料价格

• 62% PB粉：64.9美元/吨，环比上涨0.6%。
• 二级冶金焦：2125元/吨，环比持平。
• 铁矿石港口库存：15915万吨，环比下降0.8%。
• 铁矿石发货量：2535万吨，环比上升0.4%。
• 焦炭库存：下降，焦煤库存上升，焦化厂开工率下降。

盈利情况

• 螺纹吨毛利：1152元/吨，环比上涨1.7%。
• 热轧吨毛利：1238元/吨，环比上涨2.4%。
• 冷轧吨毛利：947元/吨，环比上涨2.2%。
• 中板吨毛利：1321元/吨，环比上涨0.0%。
• 冷轧不锈毛利（即时）：765元/吨，环比上涨465.3%。

投资机会

• 政策支持：唐山限产，湖南严禁“地条钢”生产，政策对行业有利。
• 出口增长：5月份出口钢材688万吨，有助于缓解供需矛盾。
• 原料进口增加：煤炭进口增长，铁矿进口同比增加，缓解国内供应压力。

上市公司动态

• 钢研高纳：发布2017年度分红派息实施公告，每10股派0.7元现金。
• 华菱钢铁：5月份铁产量134万吨，钢产量166万吨，钢材产量160万吨，同比增长。
• 柳钢股份：获得AA评级，评级展望为“稳定”。

投资评级与建议

• 钢铁行业：继续推荐，看好新一轮反弹机会。
• 重点个股：华菱钢铁、新钢股份、柳钢股份、南钢股份、马钢股份、三钢闽光、宝钢股份、安阳钢铁、八一钢铁等。
• 永兴特钢：受益于不锈钢棒线材关停，价格有望继续上涨，利润将显著增加。

风险提示

• 中美贸易战：可能对钢铁行业造成影响。
• 宏观经济不达预期：可能影响行业基本面。

图表与数据来源

• 图1：全国237家钢贸商出货量15.2万吨，周环比降19.2%。
• 图2：全国高炉开工率86.6%，环比降0.9%。
• 图3：钢材社会库存1037万吨，环比降3.7%。
• 图4：螺纹吨毛利1152元/吨，环比涨1.7%。
• 图5：钢铁行业历史PE Band。
• 图6：钢铁行业历史PB Band。

资料来源：贝格数据、招商证券、mysteel、wind、公司公告。