20210418-东吴证券-医药生物行业_第五批带量采购对恒瑞医药影响有限_仍坚定看好_39页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

本报告主要分析了医药生物行业在第五批带量采购政策下的表现及对恒瑞医药的影响，并提出了投资策略与建议。尽管带量采购对部分企业造成一定压力，但报告认为恒瑞医药仍具备较强的创新能力和商业化优势，能够实现业绩增长。同时，报告指出多个细分领域如创新药、医疗器械、疫苗、药店、医疗服务、医美、CXO、IVD和原料药具有良好的投资前景。

主要观点

• 市场表现：本周及年初至今生物医药指数分别下跌1.71%和4.35%，医疗器械、中药及生物制品涨幅居前，而商业、化药及服务板块表现较弱。
• 投资策略：
  • 优先选择中等市值公司，具备“真成长+估值合理+产业地位清晰”的特征。
  • 关注性价比较高的核心资产标的，如恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德等。
  • 重视次新股，如浩欧博、爱博医疗、诺辉健康等。
• 恒瑞医药：涉及9个品种，预计销售额约40亿元，占全年收入约11%。但其净利润占比不到5%，且公司正在推进多项创新药物研发，预计未来能够对冲集采影响。
• 行业趋势：医疗器械行业仍有长期增长潜力，受益于国内消费水平提升、技术突破和政策支持；疫苗行业进入收获期，产品升级和国产替代趋势明显；医美行业因消费升级而快速发展。

关键信息

带量采购影响

• 第五批带量采购涉及60个品种，207个品规，注射剂数量占总量的50%。
• 恒瑞医药受影响品种预计影响净利润约2-4亿元，占其净利润比例较小。
• 公司创新药研发进展顺利，如卡瑞利珠、氟唑帕利、SHR-6390等，有望在未来两年放量。

重点推荐个股

• 创新药及产业链：恒瑞医药、药明康德、泰格医药。
• BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药。
• 原料药：普洛药业、华海药业、司太立、九洲药业。
• 疫苗：康泰生物、智飞生物、万泰生物。
• 生长激素：长春高新、安科生物。
• 医疗服务：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药。
• 药店：大参林、老百姓、益丰药房。
• 医美：爱美客、华熙生物。
• 医疗器械：迈瑞医疗、理邦仪器、诺辉健康、爱博医疗、欧普康视、安图生物、新产业、微创医疗、沛嘉医疗、南微医学。

风险提示

• 研发进展不及预期
• 药品降价幅度超预期
• 医保政策进一步严厉

行业动态

• 默沙东新冠药物：终止开发MK-7710，以集中资源开发更可行疗法。
• 阿斯利康：获批泰瑞沙用于非小细胞肺癌治疗。
• CXO行业：预计18-28年为中国CXO公司发展的黄金十年，行业壁垒和空间显著。
• IVD行业：疫情对行业影响减弱，国内企业研发效率高，进口替代加速。
• 原料药行业：特色原料药需求稳定，制剂一体化趋势明显。

分析结论

报告认为，尽管带量采购对部分医药企业构成挑战，但恒瑞医药仍具备较强的抗风险能力和增长潜力。整体来看，医药生物行业在创新药、医疗器械、疫苗、医美等细分领域具备长期投资价值，投资者应关注具有核心竞争力、研发能力强和市场前景广阔的个股。