20251105-华安证券-扬农化工-600486.SH-25Q3业绩持续增长_南北双基地建设同步推进_4页_377kb

扬农化工投资分析总结

🔑 公司动态

• 业绩表现：2025年前三季度公司营收91.56亿元，同比增长14.23%；净利润10.55亿元，同比增长2.88%。第三季度单季营收29.23亿元，同比上升26.15%，环比略有下滑。
• 业务亮点：原药业务稳健增长（前三季度营收54.09亿元，同比增长12.19%），部分产品价格回升，如草甘膦价格上涨14.8%。
• 产能扩张：葫芦岛基地一期投产在即，将覆盖多类型农药产品；江苏基地吡唑醚菌酯项目推进，增强产能优势。

📊 财务预测

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为14.12亿、16.65亿、20.26亿元，对应PE分别为18、15、12倍。
• 财务指标：业绩增速平稳（2025年收入同比+7.5%），毛利率预计从23.1%提升至29.8%，ROE逐步上升。
• 估值：当前估值处合理区间，建议“买入”评级。

⚠️ 风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 安全、环保及项目投产进度风险。

💎 要点回顾

• 农药景气度回升，南北基地同步推进，支撑长期增长；
• 短期利润压力与毛利率提升并存，未来成长性充足。