建筑装饰行业：双碳背景下建筑业的新机遇-20210915-东海证券-16页_950kb

双碳背景下建筑业的新机遇总结

核心内容

随着“双碳”目标的提出，建筑业面临绿色转型的迫切需求。我国建筑全过程碳排放总量占全国碳排放的51.3%，其中建材生产（28.3%）、建筑运行（21.9%）是主要碳排放来源。建筑业需通过技术、生产模式和运营方式的改革，推动低碳发展。

主要观点

1. 建材生产阶段：技术减排是关键，钢铁行业是减碳先驱。

   • 钢铁行业碳排放占比达48%，是实现碳达峰、碳中和目标的重点领域。
   • 技术减排路径包括：短期高炉改造、中期电炉炼铁、氢冶金、长期CCUS技术。
   • 钢铁龙头如中国宝武、鞍钢集团、首钢等具备技术、资金等优势，布局低碳技改。

2. 建筑施工阶段：装配式钢结构和装配式装修引领绿色建筑发展。

   • 装配式建筑行业市场规模预计在2025年达到2.05万亿元，五年CAGR为13.68%。
   • 装配式装修具有“多、快、好、省”的特点，减少施工污染，提高效率。
   • 装配式钢结构是最契合碳中和理念的建造方式，钢结构渗透率有望从5%提升至10-15%。

3. 建筑运行阶段：BIPV成为绿色建筑的重要发展方向。

   • 国家能源局推动整县屋顶分布式光伏试点，BIPV（光伏建筑一体化）迎来发展机遇。
   • BIPV相较BAPV具有成本、外观、寿命、防水等多方面优势，经济性持续提升。
   • 建筑央企及钢结构龙头公司正积极布局BIPV业务，与新能源企业开展合作。

4. 新能源发展：进入快车道，成为建筑行业的重要组成部分。

   • 非化石能源装机容量占比从2015年的34.8%上升至2020年的44.8%。
   • 风电、光伏等清洁能源成为投资主力，带动电源投资快速增长。
   • 储能技术是提高可再生能源利用率的关键，抽水蓄能是当前主要形式。

关键信息

建材生产

• 2018年全国建筑全过程碳排放总量为49.3亿吨，占全国碳排放的51.3%。
• 钢铁行业碳排放占比为48%，是建材生产阶段的主要来源。
• 钢铁行业低碳技术包括高炉改造、电炉炼铁、氢冶金和CCUS技术。
• 钢铁龙头企业具备先发优势，如中钢国际、中国中冶、中国化学等。

建筑施工

• 装配式建筑渗透率目标为2025年超过30%。
• 装配式装修解决传统装修痛点，提升效率与质量。
• 装配式钢结构是绿色建筑的重要形式，未来渗透率有望提升至10-15%。
• 钢结构企业分为承包商与制造商两类，各有优劣。

建筑运行

• BIPV具有经济性与环保性双重优势，成本已从40元/w降至4-6元/w。
• 国家政策支持BIPV发展，各地推广屋顶分布式光伏。
• 建筑央企在BIPV领域具备渠道、技术和资金优势，如中国中冶、中国电建、中国建筑等。

新能源发展

• 非化石能源装机容量年均增长13.1%，占总装机容量比重提升10个百分点。
• 风电、光伏等清洁能源成为投资主力，2030年非化石能源占比目标提升至25%。
• 储能技术是可再生能源利用的关键，抽水蓄能占比达89.3%，预计十四五期间新增装机180GW。

风险提示

• 政策力度不及预期
• 国内外疫情影响超预期
• 宏观经济波动影响
• 投资落地进度不及预期影响

附录信息

• 分析师简介：吴骏燕，东海证券分析师，研究方向为建筑、建材。
• 市场与行业指数评级：包括看多、看平、看空；超配、标配、低配。
• 公司股票评级：包括买入、增持、中性、减持、卖出。
• 免责条款：本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 资格说明：东海证券具备证券投资咨询业务资格，提醒投资者审慎选择合法机构。

总结

在“双碳”政策背景下，建筑业迎来绿色转型机遇，重点体现在建材生产、建筑施工和建筑运行三个阶段。通过技术减排、装配式建筑推广、BIPV应用及新能源发展，建筑业有望实现低碳转型，推动可持续发展。龙头企业在低碳技改、装配式建筑、BIPV和新能源投资方面具备明显优势，未来发展前景广阔。