20171210-招商证券-建筑行业定期报告_市场规范利率企稳_继续推荐PPP_21页_1mb

建筑行业定期报告总结（2017年12月）

核心内容概述

本报告聚焦2017年12月建筑行业的市场动态与投资建议，分析了PPP项目、基建央企、国企改革等关键领域的发展趋势与政策影响，同时对行业整体表现、重点个股涨跌及公司动态进行了详细回顾。

主要观点

1. PPP项目逐步规范

   • PPP政策持续规范，市场透明度提升，民企受益明显。
   • 建议关注PPP园林龙头股，如岭南园林、文科园林、棕榈股份、铁汉生态。
   • 市场利率企稳，对PPP项目影响减弱。

2. 基建央企订单增长显著

   • 基建央企新签订单保持高增长，如中国电建、中国建筑、中国中冶。
   • 央企估值较低，安全边际高，推荐关注中国建筑、葛洲坝、山东路桥、四川路桥等。

3. 国企改革持续推进

   • 国企改革进入新时代，成为推动行业发展的关键因素。
   • 推荐上海本地国改标的如隧道股份、华建集团、上海建工。
   • 建议关注央企合并预期、集团资产注入、壳价值等四条主线。

关键信息

行业数据

• 上证指数：3290点
• 行业规模：
  • 股票家数：116只，占比3.4%
  • 总市值：18987亿元，占比3.4%
  • 流通市值：15173亿元，占比3.5%

市场表现

• 本周建筑行业下跌 1.46%，表现居中下水平。
• 子行业中，水利工程和铁路建设上涨，其他板块均下跌，跌幅前五为国际工程（-5.2%）、钢结构（-4.4%）、装饰（-3.0%）、化学工程（-2.2%）、路桥施工（-2.1%）。

重点推荐个股

• 葛洲坝：订单充足，预计17、18年EPS分别为0.82和1.02元/股，对应PE分别为11.04和8.87倍，维持强烈推荐。
• 铁汉生态：在手订单充足，预计17、18年EPS分别为0.54和0.73元/股，对应PE分别为22.87和16.92倍，维持强烈推荐。
• 岭南园林：订单充足，预计17、18年EPS分别为1.20和1.75元/股，对应PE分别为21.71和14.89倍，维持强烈推荐。
• 棕榈股份：PPP+特色小镇，预计17、18年EPS分别为0.36和0.52元/股，对应PE分别为24.03和16.64倍，维持强烈推荐。

公司动态

• 订单类：

  • 浦东建设：子公司签订7.21亿元项目合同，占16年营收28.41%。
  • 蒙草生态：联合中标205.99亿元PPP项目，占16年营收718.28%。
  • 铁汉生态：中标22.57亿元项目，占16年营收49.36%。
  • 山东路桥：联合预中标42.78亿元项目，占16年营收52.51%。
  • 围海股份：联合预中标16.37亿元PPP项目，占16年营收74.64%。

• 其他动态：

  • 丽鹏股份发行绿色公司债券2.5亿元，票面利率6.5%。
  • 上海建工启动8亿元投资资金，投资宁波中心大厦40%股权。
  • 云投生态获得1.93亿元委托贷款。
  • 铁汉生态获证监会核准发行11亿元可转债。
  • 重庆建工引入第三方投资者对两家全资子公司增资14亿元。

市场回顾

• 本周涨幅前五：雅百特（17.91%）、蒙草生态（4.70%）、丽鹏股份（3.47%）、达实智能（3.28%）、美晨生态（3.26%）。
• 本周跌幅前五：罗顿发展（-20.31%）、卓郎智能（-16.44%）、绿茵生态（-16.41%）、大千生态（-14.95%）、天域生态（-14.30%）。

风险提示

• 转型不及预期
• 投资下滑
• 回款风险

行业要闻简评

宏观

1. 7国共同发起“数字丝绸之路”倡议。
2. 11月CPI同比涨幅回落至1.8%。
3. 12月同业存单到期规模达2.22万亿元，发行利率攀升。
4. 多机构预测2018年GDP增速为6.7%。
5. 11月外储增加100.64亿美元，连续10个月增长。
6. 中国独角兽企业崛起，成为全球第二大股权投资市场。
7. 海关总署：前11个月外贸进出口增长15.6%。

房地产相关

1. 住建部将在15个城市试点推进老旧小区改造。
2. 各地发布246条调控政策，楼市热度下降。
3. 11月住宅成交面积同比下降13.33%。
4. 房企补仓意图明显，土地市场出现翘尾。
5. 龙头房企前11个月销售额超去年全年。
6. 房企拿地热情不减，50大房企拿地同比上涨53%。
7. 房企进军精装修，但对地暖仍持观望态度。
8. 楼市整治覆盖73城，打击囤地和操纵行为。

其他

1. 四部门发文规范特色小镇建设，严防政府债务风险。
2. 预计2018年实现装配式建筑占比20%以上。
3. PPP综合信息平台已有6806个项目进入开发阶段。
4. 农业部扩大农村集体产权制度改革试点范围。
5. 国务院要求年底前优先清偿工程款，防止欠薪。

股票估值

• 建筑行业整体PE为13.96倍，处于A股偏低水平。
• 子行业PE分别为：
  • 钢结构：31.72倍
  • 园林：26.57倍
  • 装饰：25.06倍
  • 化学工程：18.87倍
  • 国际工程：14.92倍
  • 水利工程：13.64倍
  • 路桥施工：13.28倍
  • 铁路建设：11.96倍
  • 房屋建设：9.24倍

重要股东增减持

• 本周共8家公司发生重要股东增减持，其中东方园林交易额3881.69万元，达实智能交易额1.17亿元，合诚股份交易额311.30万元。
• 本周共8家公司发生大宗交易，交易额合计约1.6亿元。

下周股东大会提示

• 宁波建工、森特股份、重庆建工、中国核建、葛洲坝、中毅达、浦东建设、美丽生态、东方园林、中公高科、鸿路钢构、中国建筑、北方国际、百利科技、光正集团等公司召开股东大会。

总结

本报告指出，PPP项目逐步规范，利率企稳，民企和央企在市场中受益。建筑行业整体表现低迷，但部分子行业如水利工程和铁路建设上涨。重点推荐PPP园林和央企，如岭南园林、文科园林、棕榈股份、铁汉生态等。同时，国企改革成为重要推动力，建议关注相关改革标的。市场风险包括转型不及预期、投资下滑和回款风险。