20210615-华泰期货-铜周报_抛储消息影响暂时有限_铜价维持震荡格局_7页_1mb

铜价分析总结

核心内容

近期铜价维持震荡格局，市场对抛储消息反应有限，持货商仍表现出挺价情绪，现货成交有所恢复。从短期来看，美联储可能提前调整货币政策的预期和铜价基本面的支撑共同影响铜价走势。中长期来看，全球央行仍可能维持宽松政策，美元偏弱，铜精矿供应紧张，中国新能源和新基建需求强劲，有望支撑铜价上涨。

主要观点

短期观点

• CPI数据影响：美国5月CPI数据大幅超预期，市场担忧美联储提前调整货币政策，但铜价未明显受此影响。
• 抛储消息：铜、铝、锌等金属抛储消息频出，但市场反应有限，铜价维持震荡。
• 现货升贴水：SMM1#电解铜平均价震荡，平水铜升贴水持续走高，显示持货商挺价意愿。
• 下游采购：铜价回落之后，下游采购积极性有所回升，但需继续观察后续表现。

中长期观点

• 宏观环境：全球央行仍将继续维持超宽松的货币和财政政策，美元预计偏弱。
• 铜精矿供应：CSPT小组未能敲定2021年2季度铜精矿加工费地板价，显示市场对供应存在分歧，整体供应仍偏紧。
• 需求端：中国疫情防控良好，新能源和新基建持续拉动铜需求，旺季去库或对铜价形成支撑。
• 长线判断：维持铜价长线看涨的判断。

关键信息

价格与基差

• SMM1#电解铜：6月11日平均价为71,050元/吨，较上周有所回升。
• 平水铜升贴水：6月11日升贴水为125元/吨，较上周上升。
• LME现货铜：6月11日LME现货铜价格为9995美元/吨，较上周有所下降。
• 沪伦比值：6月11日沪伦比值为7.21，较上周略有上升。

库存与仓单

• LME库存：6月11日LME库存为131,775吨，较上周略有下降。
• SHFE库存：6月11日SHFE库存为180,967吨，较上周有所减少。
• COMEX库存：6月11日COMEX库存为57,157吨，较上周略有下降。
• SHFE仓单：6月11日SHFE仓单为124,481吨，较上周略有减少。

套利与价差

• 连三-近月：CU2107-CU2104价差为620元/吨，较上周略有收窄。
• 主力-近月：CU2104-CU2103价差为370元/吨，较上周有所扩大。
• 铜铝比值：CU2104/AL2104为3.74，较上周略有下降。
• 铜锌比值：CU2104/ZN2104为3.18，较上周略有上升。
• 进口盈利：6月11日进口盈利为-392.2元/吨，较上周有所改善。
• 精废价差：6月11日精废价差为图中显示，具体数据未提供。

投资策略

1. 单边策略：谨慎看多，关注铜价震荡中的机会。
2. 跨市策略：多外盘，空内盘，利用内外盘价差进行套利。
3. 跨期策略：暂缓操作，等待市场进一步明朗。
4. 期权策略：卖出虚值看跌期权，以对冲价格下跌风险。

关注重点

1. 流动性收紧风险：需警惕美联储提前收紧货币政策带来的市场波动。
2. 国内交仓情况：关注国内铜库存变化及交仓动态。
3. 2季度去库不及预期：若去库进度不如预期，可能对铜价形成压力。

数据来源

• 图表数据均来自Wind华泰期货研究院。
• 价格单位：SMM现货升贴水单位为元/吨，LME现货铜单位为美元/吨，其余价格单位以人民币计价。

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